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信用债市场分析报告 2020年7月 目 录 一、企业类别的详细划分与定义5 （一）企业类别划分——六类企业的名单汇总5 （二）信用债市场基本格—— 以城投为主体，国企为核心6 （三）主体信用级别角度——城投是低评级市场的主力军7 二、信用债市场格 的变迁8 （一）企业类型——城投越堵越火，民企越来越少8 （二）期限角度——债务短期化特征愈发明显9 三、城投债市场格 9 （一）分债券品种——私募化趋势明显10 （二）分省份统计——江苏居首，东南偏多 11 （三）显性与隐性债务的对比——前门大开，后门未止12 3 图表目录 图表 1 信用债市场企业类别划分5 图表 2 2020 年5 月信用债市场分企业类别统计6 图表 3 2019 年末各类别企业信用债融资占比6 图表 4 2020 年5 月企业数量分主体信用等级统计7 图表 5 2020 年5 月信用债存续金额分主体信用等级统计7 图表 6 2014-2020 年各类别企业数量8 图表 7 2014-2020 年各类别企业信用债存续金额9 图表 8 2014-2020 年各类别企业加权平均期限9 图表 9 2014-2020 年城投债存续金额分债券品种统计10 图表 10 2014-2020 年城投债市场格 10 图表 11 2014-2020 年城投债发行方式统计 11 图表 12 2020 年5 月城投债分省份统计 11 图表 13 2014-2020 年各省城投债存续金额统计12 图表 14 2014-2020 年城投债、地方政府债、国债和国开债存续金额统计13 图表 15 2020 年5 月末各省份城投债和地方政府债存续金额统计13 4 一、企业类别的详细划分与定义 （一）企业类别划分——六类企业的名单汇总 由于Wind 对于企业类别的划分，尤其是城投、央企的认定方面存在一定误差，为了保证信用债研究与统计工 作能够精确开展，第一步我们先对全市场至今发过公开债券的6720 家主体进行了逐一分类。为了将我国信用债市场 中的发债企业类别进行清晰的划分，我们按照外部支持程度的排序，将各类别企业定义并排序如下： 图表 1 信用债市场企业类别划分 企业类型 划分依据 案例 1、国资控股+公益性业务，2 、国资控股+与财政系统有资金往来 （其他应收 城投平台 浙交投、广州地铁、农六师 款中应收财政往来款占比较高） 中央国企 国资委央企名录中的企业 中兵装、国家电网、中石油 央企子公司 上一栏“ 中央国企”的子公司 招商蛇口、宝钢、天威、二重 地方国企 Wind 中公司属性为“地方国企” ，并剔除前述“城投”类别的企业 大同煤矿、首钢、冀中能源、海航 非国资委央企名录企业，非财政部直属企业，且非上述二者子公司，但wind 绿城、联想、桑德、北大方正、紫光 其余央企公司 显示为“ 中央国有企业”的特殊企业类型