第四章 汇率决定理6教学案例.ppt

第四章 汇率决定理论（上）;本章的主要内容;第一节 汇率决定问题概述;例如：英镑和美元的铸币平价为4.8665 英国和美国间的输金费为0.02美元 则对于美国来说： 黄金输入点=4.8664-0.02=4.8465 黄金的输出点= 4.8664+0.02=4.8865 若英镑汇率高于4.8865，美国债务人就会选择黄金结算，而非英镑外汇结算。因为此时成本相对较低。 若英镑汇率低于4.8465，美国债权人就会选择黄金结算，而非英镑外汇结算。因为此时收益相对较高。 ;2、金块和金汇兑本位制度下汇率的决定;3、纸币本位制度下汇率的决定 ;第二节 汇率与价格水平的关系：购买力平价说（Theory of purchasing power parity, 简称ppp);一、购买力平价说的产生 购买力平价说是一种历史悠久的汇率决定理论，其理论渊源可追索到16世纪，瑞典学者卡塞尔于1922年对其进行了系统地阐述。 二、购买力平价的基本思想 货币的价值在于其具有购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于其各自所具有的购买力之比，也就是说，汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。与物价水平直接相关。;三、开放经济下的一价定律 ;2、假设前提： （1）位于世界不同地区的同种商品时同质的 （2）商品的价格能够灵活调整，不存在价格粘性。 3、分析过程 一国内部的商品可分为两种类型： （1）可贸易商品（tradable goods).区间的价格差可通过套利活动来消除。如电视机、汽车、服装等可流动商品。 （2）不可贸易商品（non tradable goods),区间的价格差不可通过套利活动来消除.如房地产等不可流动商品和理发等流动成本很高的劳务商品。 ;即使是可贸易商品的价格套利也是有成本的，如货币兑换风险，关税和非关税壁垒限制等。 如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。用公式表示为： 这就是一价定律 ;四、购买力平价的基本形式 ;（一）绝对购买力平价 ;2、 基本形式;3、含义 它意味着汇率取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即不同货币对可贸易商品的购买力之比。 因此，在绝对购买力成立的条件下，实际汇率始终为1，名义汇率的调整不会引起实际汇率的变动??? 4、拓展 所有国家的一般物价水平以同一种货币计算时是相等的。 因为一国的可贸易品和不可贸易品以及各国的不可贸易品之间存在内在的联系，这些联系使得一价定律对于不可贸易品也成立。所以物价指数应包括一国的所有商品。;（二）弱购买力平价和相对购买力平价; 弱购买力平价是对绝对购买力平价假定的 放松而得出的。 如果交易成本存在且各国一般价格水平计算中商品及其相应的权重都存在差异 则各国一般价格水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的较为稳定的偏差： ;2.相对购买力平价 （1）相对购买力平价的一般形式 对上式求导，推出变动率： （2）相对购买力平价的含义 相对购买力平价意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的；如果本国通货膨胀率超过外国，本币将贬值。 ;五、购买力平价说的主要内容;六、购买力平价的检验 ;（2）商品分类上的主观性可以扭曲购买力平价。 运用买力平价来计算汇率要求不同国家的商品分类应一致。但由于价格体系、经济体制、统计口径和人们意识、信息差异，不同的国家很难在商品分类上做到一致和可操作。 （3）计算相对购买力平价时，很难准 确选择一个均衡或基本达到均衡的基期年，而这却是计算购买力的隐含假设。 2、从短期来看，汇率会因为各种原因暂时偏离购买力平价，如价格粘性、资本与金融账户交易。（购买力平价假设价格水平可灵活调整；只存在经常账户交易） ;3、从长期来看，实际经济因素的变动会使名义汇率与购买力平价产生永久性分离。 汇率的变动不仅仅是一种货币现象，生产率、消费偏好、自然资源、贸易管制等许多实际因素的变动都会导致实际汇率及相应的名义汇率的变动。;（二）实际检验结果 检验购买力评价的最简单方法是考察实际汇率是否独立于名义汇率而始终保持不变。结果发现： 1、二十世纪七八十年代实行浮动汇率制以来，实际汇率与名义汇率保持着高度的相关性，实际汇率变动幅度很大 2、一般只有在高通货膨胀时期（如20世纪20年代），PPP才能较好成立 3、在短期，高于或低于正常PPP的偏差经常发生，并且偏离幅度很大 4、在长期，没有明显的迹象表明PPP成立 5、现实是：汇率变动幅度（>10%）远远超过价格变动幅度（年4——5%）。 ;七、对购买力平价说的评价;3、购买力平价理论上存在许多缺陷： （1）许多经济学家认为，PPP并不是一个完整的汇率决定理论，并没有