第三章资本市场 (2)4教程教案.ppt

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(二)场外交易市场 场外交易是相对于证券交易所交易而言的,凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的,因而也称为柜台交易(OTC,Over -The-Counter)。 场外交易市场与证交所相比,没有固定的集中的场所,而是分散于各地,规模有大有小由自营商(Dealers)来组织交易。 场外交易市场无法实行公开竞价,其价格是通过商议达成的 场外交易比证交所上市所受的管制少,灵活方便 第三市场 第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场,换言之,第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票,以区别于一般含义的柜台交易。 第四市场 第四市场指大机构(和富有的个人)绕开通常的经纪人,彼此之间利用电子通信网络(Electronic Communication Networks, ECNs)直接进行的证券交易。 四、股价指数 为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度,我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点:(1)样本股票必须具有典型性、普遍性,为此,选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素;(2)计算方法要科学,计算口径要统一;(3)基期的选择要有较好的均衡性和代表性;(4)指数要有连续性,要排除非价格因素对指数的影响。 (一)股票价格平均数的计算 股票价格平均数(Averages)反映一定时点上市场股票价格的绝对水平,它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数和加权平均数三类。 1.简单算术股价平均数 其中n为样本的数量,Pn为第n只股票的价格。 简单算术股价平均数 例:股市抽样股票A、B、C、D,在某交易日的收盘价为10元、15元、25元和30元。 计算该市场股价平均数? 股价平均数=(10+15+25+30)/4=20元 修正的股价平均数 (1)除数修正法,又称道氏修正法。该法的核心是求出一个除数,以修正因股票拆细、增资、发放红利等因素造成的股价平均数的变化,以保持股价平均数的连续性和可比性。具体做法是以新股价除以旧股价平均数,求出新除数,再以计算期的股价总额除以新除数,从而得出修正的股价平均数,即: 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 修正的股价平均数 (2)股价修正法。就是将发生股票拆细等变动后的股价还原为变动前的股价,是股价平均数不会因此变动。例如,假设第j种股票进行拆细,拆细前股价为 ,拆细后每股新增的股数为R,股价为 ,则修正的股价平均数的公式为: 由于, ,因此该股价平均数不会受股票分割等的影响。 修正的股价平均数 接前例:假定D股1股折为3股后,折股后的股价由30元下调为10元。 方法一:调整除数 新除数=折股后的总价格/折股前的平均数 =(10+15+25+10)/20=3 则刚拆分完并除权后的那一时点的股价平均数为: 股价平均数=折股后的总价值/新除数 = (10+15+25+10)/3=20元 修正的股价平均数 若第二天交易时段内某一时点的A、B、C、D四只股票的股价变为10.5元、14.8元、26.1元、11.0元,则该时点上的股价平均数为: 股价平均数=折股后的总价值/新除数 = (10.5+14.8+26.1+11.0)/3=20.8元 注:直到样本股票中再有股票发生股票拆细、增资、发放红利等影响股价平均数的行为才需要再次调整新除数。 修正的股价平均数 方法二:调整股价 P:股票价格; R:折股后的新增股数; :折股后的股价变动数; 调整股价平均数=[10+15+25+(1+2)?10]/4 =20元 加权股价平均数 加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数,其权数Q可以是成交股数、股票总市值、股票总股本等,其计算公式为: (二)股价指数的计算 股价指数(Indexes)是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比,并将两者的比值乘以基期的指数值,即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种:简单算术股价平指数和加权股价指数。 1.简单算术股价指数 计算简单算术股价指数的方法有两种:相对法和综合法。 (1)相对法。又称平均法,就是先计算各样本股价指数,再加总求总的算术平均数。其计算公式为: 其中, 表示第i种股票的基

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