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第五章 资本市场;本章学习目标;本章学习内容;一、股票市场;(一)股票的基本要素; 2、股东权利
一是指股东的议决权
包括股东的质询权、表决权、选举权和被选举权等
二是股东的收益权
即股东参加分红的权利,新股认购权,分配公司剩余资产的请求权等
三是股东的经营决策权、促进公司改善经营状况的权利
包括起诉权、股东会议召集权、董事或监事的免职请求权,公司解释请求权,查阅公司账表文件的请求权等; 3、股票收益的形式
(1)股利,即股息和红利
股息是股份公司从利润中按股票份额的一定比例分配给股东的收益
红利是指股东在获得股息后,从公司剩余利润中分得的收益; (2)优先认股权:一种有价权利
前提:发行价低于股票市场交易价
普通股东的权利:可按持股比例优先认购,也可出卖优先认股权
(3)股票的资本利得,即低价买入高价卖出的交易差价收益; 4、衡量股票价值的几个概念
(1)票面价值:指股票票面上标明的金额,表示每股的资本额
作用:确定每一股份对公司资产的持有份额,从而确定股东的权益
设定的主要依据:便于股票销售
美国的经验:认为单位股票面值在20~60美元的范围内最易销售
问题:股票的面值不能表示公司的实际资产价值,也不代表股票的实际价值; (2)账面价值:又称为股票的资本净值,指每股股票所代表的公司实际资产的金额
意义:是公司经营管理者、证券分析家和投资者分析公司财务状况的重要指标; (3)内在价值:也称为股票的理论价值,即股票未来收益的现值,取决于股票收入和市场收益率
意义:
是投资者投资决策的重要依据
股票的内在价值决定股票的市场价格,但又不等于市场价格
股票的市场价格受多种因素的影响,并围绕股票的内在价值上下波动; (4)市场价值:包括股票的发行价格和交易价格
发行价格决定公司筹集资金数量的多少
交易价格影响公司的市场形象,由股票市场的供求关系决定
对投资者的意义:股票的市场价格关系投资的成本、收益和风险; (5)清算价值,即股票残值,指公司清算后股票的实际价值,通常低于账面价值;(二)股???的分类; 2、优先股的分类
优先股的特点:兼有股权工具与债券工具的特征
几种不同的分类方法:
(1)累积优先股与非累积优先股
累积优先股:公司经营业绩不好时,可将当年未发或未发足的股息累积起来,待盈利状况好时再补发的优先股
非累积优先股:股息限于当年支付,因经营不好而未发足的部分,公司不再补发; (2)参与优先股与非参与优先股
参与优先股的股东除了可获得固定股息外,还可参加剩余利润的分配,获得红利
非参与优先股则不可; (3)可转换优先股与不可转换优先股
可转换优先股可根据预先固定的价格转换为普通股票
特点:此类股票的股息低于不可转换优先股票的10%~20%,其转换价格则高于普通股票市价的15%~25%
用途:一般用于银行的收购与兼并; (4)可赎回优先股与永久性优先股
可赎回优先股指公司按规定在股票发行一段时间后以一定的价格赎回的优先股
目的是减轻股息负担; (5)固定股息率优先股与可调整股息率的优先股
固定股息率优先股的股息率是固定的,具有不可改变性
可调整股息率的优先股的股息率随预先固定的市场利率的变化而浮动,股息率的变动一般参照其他投资产品的收益率变化而确定;(三) 股票的发行价格 与交易价格; (2)溢价发行,即股票的发行价格高于其票面金额
特点:
发行者可获得较高的资本收益,提高融资效率
由于价格偏高可能导致发行失败; (3)折价发行,即股票的发行价格低于其票面金额
两种情况:
一是为了使投资者得到优惠而折价发行,差额部分由公司用公积金抵补
二是发行市场不景气,为了吸引投资者而折价发行; 股票发行定价的两种方法:市盈率定价法与市场竞价法
市场竞价法:指运用市场竞价的方法确定股票的发行价格; 市盈率(Price to Earning Ratio,简称PE或P/E Ratio)定价法:
市盈率指在一个考察期(通常为12个月)内,股票的价格和每股收益的比例
市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利
作用:市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标 ; 市盈率的投资意义:
一是市盈率越低,代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报
二是可用来比较不同股票的价值。理论上讲,股票的市盈率愈低,愈值得投资
假设某股票的市价为24元,而过去12个月的每股盈利为3元,则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率,即每付出8元可分享1元的盈利 ; 一般而言,市盈率与股票估价间的关系:
0-13:即价值被低估
14-20:即正常水
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