2020Q2季度债券市场.pdfVIP

目 录 一、主要国家货币政策及利率走势 1 （一）主要发达国家的货币政策和利率 1 （二）我国央行货币政策5 二、债券市场发展分析7 （一）债券收益率曲线与利差分析7 （二）债券市场发行、存量及交易 11 （三）债券市场违约分析 13 （四）债券市场对外开放 16 三、债券市场展望 19 一、主要国家货币政策及利率走势 （一）主要发达国家的货币政策和利率 为缓解新冠疫情对全球经济及金融市场的冲击，自2020 年 3 月份以来，主要发达国家和地区央行迅速而有力地做出反应， 增加市场流动性，为家庭、企业和金融机构提供支撑，确保金融 市场的稳定，二季度延续并落实扩张性的货币政策。 美联储联邦基金利率降至0%，无限量QE 大幅扩表。2020 年3 月，随着疫情对经济、金融市场造成的冲击增大，美联储连 续两次紧急操作将联邦基金利率的目标目标区间下调至 0% ～ 0.25% ，并维持至二季度。 “无限量QE”使美联储资产负债表快 速扩张，截至2020 年6 月末，美联储的总资产规模超7 万亿美 元。2020 年 6 月，美联储承诺将把资产购买速度至少维持在当 前水平（每月购买约800 亿美元的美国国债以及约400 亿美元的 抵押贷款支持证券），并预计利率将保持接近零的水平直至2022 年底。另外，受回购协议以及美联储与其他央行互换协议集中到 期的影响，美联储资产负债表在6 月中下旬以来小幅被动收缩。 但考虑到美国疫情发展仍面临较大不确定性，尽管美国强行重启 经济，部分经济指标有所反弹，美国经济复苏依然面临较大考验， 美联储短期内也难以开启缩表进程。 （%） 联邦基金目标利率(左) 美联储资产(右) （万亿美元） 6.0 8.0 7.0 5.0 6.0 4.0 5.0 3.0 4.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 0.0 0.0 图1 美联储基准利率和资产规模 数据来源：Wind 。 1 欧洲央行维持主要再融资利率为 0%，加码量化宽松力度。 为应对新冠肺炎疫情对经济的冲击，欧洲央行开启新一轮量化宽 松。进入二季度，新冠肺炎疫情蔓延对经济的影响仍在不断加剧， 欧洲央行表示将随时准备加大货币政策刺激。为进一步保障欧元 区流动性，支持经济复苏，6 月4 日，欧洲央行将紧急资产购买 计划规模由3 月宣布的7500 亿欧元扩大至1.35 万亿欧元，并将