金螳螂:2012公司债券(第一期)跟踪评级报告(2013).pdf

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施工和综合配套服务等方面的能力快速提升, 公司面临的市场竞争日益加剧。 管理压力增加。公司业务发展迅速,规模不断 扩张,尤其是近年来积极进行省外市场拓展, 加速在全国市场广泛布局,这将对公司的经营 管理带来一定压力。 应收账款回收风险。 建筑装饰行业工程款结算 方式致使公司应收账款水平较高,截至 2013 年 3 月 31 日,公司应收账款余额 64.63 亿元, 约占总资产的 53.18% ,公司面临一定的回款风 险。 2 苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司 2012 公司债券跟踪评级报告( 2013) 工程总产值 2.63 万亿元,比 2011 年增加了 2800 亿 募集资金专项说明 元,增长幅度为 11.91% ,比宏观经济增长速度高出 2012 年,公司发行 7 亿元的公司债券, 募集资 约 3.4 个百分点,体现了行业在国民经济发展中的 金用于补充公司流动资金,改善公司资金状况。截 基础性和超前性。 其中公共建筑装饰装修市场在各 至 2013 年 3 月 31 日,已使用募集资金 7 亿元。 项建设事业全面发展的拉动下, 全年完成工程总产 公司已按照本次公司债券发行申请文件中关 值 1.41 万亿元, 比 2011 年增加了 1600 亿元, 增长 于 “本次募集资金运用计划 ”的约定使用本次公司 幅度为 13% ;住宅装饰装修市场受国家对房地产市 债券募集资金,募集资金的使用符合《发行管理办 场调控常态化等因素的影响, 全年完成工程总产值 法》、《募集资金管理规定》等相关法规的规定。 1.22 万亿元,比 2011 年增加了 1200 亿元,增长幅 度为 10.8% 。 基本分析 在公共建筑装饰装修中,受高层、超高层建设 公司目前主要业务分为装饰、设计、幕墙和家 项目快速增加, 建筑幕墙全年完成工程总产值 2200 具四个板块, 其中装饰业务占比最大, 2012 年其收 亿元,比 2011 年增加了 400 亿元,增长幅度为 22% ; 入规模占总营业收入的 85.72% 。公司设计、 幕墙和 成品房精装修受国家产业化政策引导和市场认知 家具业务收入占比相对较低, 2012 年分别为 4.09% 、 程度提高等因素的影响,全年完成工程产值 4500 9.75% 和 0.43% 。2012 年公司取得营业收入 139.42 亿元,比 2011 年增加 500 亿元,增长幅度为 12.5% 。 亿元,较上年增长 37.42% ,业务持续快速增长。 图 2:2006~ 2012 年建筑装饰行业产值及增速 图 1: 2012 年公司各业务板块收入占比 单位:亿元 数据来源:公司提供,中诚信证评整理 数据来源:中国建筑装饰协会,中诚信证评整理 持续稳定的快速增长使公司获得了社会各界

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