四大电信运营商2007年发展趋势预测.doc

四大电信运营商2007年发展趋势预测　　电信运营商竞争格局孕育变化 　　2007年以来，资本市场对电信行业重组和3G牌照发放的预期日益升温。中国联通对市场营销部门的分拆更曾直接引发了市场3G关于联通的分拆预期升温。尽管联通表示，此举是为增强自己的市场营销能力，但资本市场更相信这是中国联通重组分拆的开始。从中国电信运营业竞争格局的调整的角度来看，中国联通的分拆或者出卖一张G网和C网有利于电信行业的格局的调整，中国联通未来将成为电信运营业重组的关键棋子，对其可能的分拆也将会对电信运营业的产业格局产生重大影响。 　　目前，在上市的四大电信运营商中，中国联通的营业收入规模和中国网通相当，双方在激烈争夺电信运营业第三的排名，而与行业老大中国移动的距离越来越远：2006年中国移动在电信运营业的市场占有率高达45.5%，新增营业收入占全行业新增营业收入的76.6%，一家独大的趋势日益加剧，这种状况明显不利于打破电信行业的垄断局面，同时，对于其他三家电信运营商的发展也形成了很大的制约。在这样的背景下，3G牌照的发放是改变电信市场竞争格局，促进市场公平竞争的一个很好的机会，2007年3G牌照发放的日益临近孕育着电信运营商竞争格局的变化。 　　争议多年的3G牌照发放一直是困扰中国电信运营商发展的一大问题，3G牌照的发放数量和对象目前都没有完全确定，业内对2007年发放3G牌照的预期很高。但在敲定3G牌照之前，电信运营业还要经历一番艰难复杂的格局调整。 　　从运营商的角度，不同制式和建设规模，决定运营商选择的多是经济性考虑：最大的收益、最小的资本支出及运营支出。由于目前在3G运营的实验阶段，3G业务对运营商的现有业务影响比较小，3G还在一个探路期，所以短期内移动运营商其实并不是3G产业的积极推动者。比较而言，固网运营商比移动运营商要更为积极一些，3G频谱资源的稀缺性决定3G业务是以前传统固网运营商进入移动领域的机会。但固网运营商从自身实力出发，需要的是“移动牌照”而不是“3G业务”。另外，现有的移动运营商中国联通和中国移动具有先行优势，晚发牌照对新进入的移动运营商更为公平合理。 　　从目前的情况下，多方动态博弈导致3G牌照发放一再延迟，政府目前倾向采用先测试而后商用模式：实力最强的中国移动率先开始了TD-SCDMA的实验，TD测试2007年在继续进行，行业内大都预测发放正式的3G牌照将延至2007年底或2008年。2007年3月TD-SCDMA开始了第二轮测试，测试范围将扩大到10个城市，第二轮测试也被定义为TD标准的“预商用”。TD扩大试验的“6＋2＋2”方案则是TD试验网承建工作北京和保定归中国电信，上海和青岛归中国网通，剩下的6个城市都归中国移动。目前10城市的测试其实类似一种“奥运3G牌照”，试验网络和实际运营网络并无实质性区别，而设备的实际采购会先行，但实验结束后的后续投资要看测试的结果。从目前来看，中国移动率先开始TD测试这一方面对国产的TD-SCDMA标准是一种强力的政策支持；另一方面也意味着中国移动未来有很大可能单独拿到TD制式的3G牌照。 　　摩根大通近期曾预测，中国电信有可能以250亿元购得中国联通CDMA网络，中国联通则携GSM网络与中国网通合并。从实际情况来看，分拆拥有两张移动网络的中国联通，合并实力最弱的中国网通一方面可以理顺牌照关系，另一方面能在一定程度上改变目前电信运营业中国移动“一家独大”的局面，使中国电信运营商的竞争实力将更加均衡，比较符合管理层的初衷，可行性很大。 　　总的来看，2007年四大电信运营商的业绩有望继续稳步增长，但很难出现大的突破，3G牌照能否在今年发放和如何发放依然是影响电信运营业发展的关键因素。 　　四大电信运营商资本市场走势明显分化 　　2007年以来，国内和香港资本市场整体回暖，四大电信运营商在海内外资本市场上的表现出现了明显的分化，中国移动走势强劲，上涨幅度超过大盘，跑赢了香港恒生指数，而其他三家电信运营商的走势低迷，都跑输了大盘。 　　从2007年以来四大电信运营商的股价表现来看，呈现两大特点： 　　首先，业绩决定电信运营商的股价走势。 　　目前，在香港股市，以中国移动和中国联通为主的移动运营商的市盈率大大高于以中国电信和中国网通为主的固定电话运营商。中国联通的市盈率最高，达到了39.07倍，而最低的中国网通市盈率仅为12.38倍，这也反映出海外投资者对固网电信运营商的投资估值较低。 　　2007年以来，两家固网电信运营商的股价都出现了逆市的下跌，不过跌幅都不大，这也和两家公司业绩小幅下降相吻合。两家移动运营商的股价走势也迥然不同：中国移动利润快速增长，高于市场预期，盈利能力得到了众多投行的高度认可，今年以来股价上涨12.50%，并且