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中国证券市场监管能力和监管效率分析 经过10年多的发展，中国证券市场在推动国民经济发展和市场化改革 中发挥了重要的作用。近年来，在不断规范发展的进程中，证券市场 已成为社会大众重要的投资场所之一。与此同时，2001年下半年以 “基金黑幕”事件为标志，国内出现了关于中国证券市场监管问题的 大讨论，其核心是对市场监管和执法提出质疑，认为 “股市变成了投 机的天堂，很不规范，股市里做庄、炒作、操纵股价可以说登峰造 极”； “中国的股市是个大赌场”。如何评价中国证券市场监管能力 和监管效率？影响中国证券市场监管能力和监管效率的因素是什么？ 这些因素如何影响监管能力和监管效率？本文将试图回答上述问题。 对中国证券市场监管能力和监管效率的基本评价 一、证券市场监管能力和监管效率的含义与要素 证券市场监管能力和监管效率，是指证券市场监管主体根据证券市场 的有关法律、法规、规章以及规则，对证券市场实施监督与管理的能 力以及所达到的实际效果。这里的监管主体主要包括国家证券监管机 关、证券交易所和证券业自律性机构等。 判断监管能力强弱的要素主要有：(1)证券市场监管所依赖的法律法 规的完善程度；(2)证券市场监管体系的健全程度；(3)证券市场监管 力量和监管权限是否充足；(4)证券市场监管技术的发达程度；(5)证 券市场监管人员的专业素质和道德素质；(6)证券市场监管主体的监 管理念。 在监管效率方面，应当考察的基本要素包括：(1)证券市场的健康、 稳定和持续发展情况；(2)证券市场监管理念和目标偏离程度；(3)证 券市场法律法规等的执行情况；(4)证券市场的运作秩序与规范程 度；(5)对证券市场违法违规行为的打击力度；(6)证券市场参与主体 的守法和自律意识；(7)证券市场发生重大危机和重大风险的情况。 二、基本评价 从10年多的发展历程看，中国证券市场监管能力和监管效率呈现以下 特点： 1.随着中国证券市场的快速发展，管理层在驾驭市场、管理市场方面 取得了一定的经验，初步具备了对市场进行有效监管的能力。主要表 现在以下几个方面： (1)形成了比较完整的证券市场法律框架体系和集中统一的监管架 构。 (2)具有一定规模和素质的监管队伍，并拥有一定的执法权限。 (3)开发建设了较为先进的监察技术设施。深沪两个证券交易所都在 20世纪90年代中期开发建立了市场监察系统，至今已多次改版升级， 该系统配置了所有上市公司的股权数据结构库和控股资料库，可以对 市场交易活动进行实时动态监控和市后统计分析监控，为实施及时有 效的监管提供了先进的技术手段。 (4)确立了较为先进的监管目标与理念。2000年以来，确立了充分发 挥市场机制作用和切实保护投资者权益的市场发展和监管新思路，中 国证监会强调要把工作重心切实转移到市场监管上，提出 “保护投资 者利益，是证券监管机构工作的重中之重”。这些监管目标和理念的 确立，对于明确证券监管机构的工作思路，提高监管能力和监管效 率，具有重要的意义。 2.10余年发展的巨大成就从一个侧面说明了我国证券市场监管工作所 取得的成绩。应该说，10年来证券市场监管效率得到了初步改善，这 主要体现在： (1)证券市场总体上保持了快速稳定的发展局面。中国证券市场从无 到有、从小到大、从分散到集中、从地区性市场到全国性市场的巨大 转变，已成为亚太地区重要的市场之一。截止2001年6月底，境内上 市公司1128家，总市值53630亿元(人民币，下同)，约占2000年GDP的 65%；投资者开户总数达6400万户，上半年成交金额逾26300亿元。 (2)市场规范化程度不断提高。一是通过贯彻执行 《证券法》和修改 制订与 《证券法》相配套的有关行政法规、部门规章，使中国证券市 场的法制建设得到了明显改善；二是通过对证券经营机构的清理整 顿，基本实现了证券公司的分业经营和分业管理，使证券公司运作的 规范化程度和资产财务状况都得到了明显改善；三是通过强化上市公 司的信息披露、要求上市公司建立规范的公司治理结构以及建立上市 公司退出机制等举措，上市公司的运作日益规范；四是投资者的成熟 程度和对证券市场风险的认识有了一定提高。 (3)执法力度逐年加大，各种违法违规行为受到查处。1993年以来， 中国证监会共办案563件，结案365件，行政处罚案件201件，处罚机 构363家，处罚个人412人。其中， 1999年到2000年，共立案285件， 超过了前8年的总和，结案162件，对83件案件作了行政处罚，有92家 机构和251人受到了警告、没收非法所得、罚款、暂停资格或撤销从