7月宏观经济数据预测：加快双循环建设，各项数据延续修复.docxVIP

加快双循环建设，预计各项经济数据延续渐进复苏 图表1： 7 月份经济数据预测表 指标 单位 7 月( 预测) 6月 5月 2020 4月 3月 2月 1月 2019 12月 11月 GDP 单季同比，? - 3.2 - - -6.8 - - 6.0 - 规模以上工业增加值 当期同比，? 5.2 ↑ 4.8 4.4 3.9 -1.1 -25.9 -4.3 6.9 6.2 城镇调查失业率 当期值，? 5.9 ↑ 5.7 5.9 6.0 5.9 6.2 5.3 5.2 5.1 城镇固定资产投资 累计同比，? -1.9 ↑ -3.1 -6.3 -10.3 -16.1 -24.5 - 5.4 5.2 制造业投资 累计同比，? -10.0 ↑ -11.7 -14.8 -18.8 -25.2 -31.5 - 3.1 2.5 房地产开发投资 累计同比，? 2.7 ↑ 1.9 -0.3 -3.3 -7.7 -16.3 - 9.9 10.2 基建(不含电力)投资 累计同比，? -0.5 ↑ -2.7 -6.3 -11.8 -19.7 -30.3 - 3.8 4.0 社会消费品零售总额 当期同比，? 2.0 ↑ -1.8 -2.8 -7.5 -15.8 -20.5 - 8.0 8.0 出口（美元计价） 当期同比，? 1.3 ↑ 0.5 -3.2 3.4 -6.6 -17.1 - 8.1 -1.3 进口（美元计价） 当期同比，? 2.0 ↓ 2.7 -16.6 -14.2 -1.1 -4.0 - 16.7 1.0 贸易差额（美元计价 当期值，亿美元 433.0 ↓ 464.2 630.3 452.0 200.6 -69.2 - 472.5 371.8 CPI 当期同比，? 2.8 ↑ 2.5 2.4 3.3 4.3 5.2 5.4 4.5 4.5 PPI 当期同比，? -2.5 ↑ -3.0 -3.7 -3.1 -1.5 -0.4 0.1 -0.5 -1.4 新增人民币贷款 当期值，亿元 10,000 ↓ 18,100 14,800 17,000 28,500 9,057 33,400 11,400 13,900 人民币贷款（存量） 当期同比，% 13.0 ↓ 13.2 13.2 13.1 12.7 12.1 12.1 12.3 12.4 社会融资规模 当期值，亿元 14,000 ↓ 34,342 31,866 31,024 51,842 8,737 50,518 21,030 19,937 社会融资规模(存量）当期同比，? 12.8 - 12.8 12.5 12.0 11.5 10.7 10.7 10.7 10.7 M2 当期同比，? 10.9 ↓ 11.1 11.1 11.1 10.1 8.8 8.4 8.7 8.2 资料来源：Wind， 今年二季度，外贸端仍维持顺差格局，固定资产投资当季同比回到正增长，工业增加值同比增速逐月上行，已基本恢复到去年同期水平，社会零售消费环比也持续修复。分产业来看，二季度的第三产业（服务业）增加值同比增长恢复相对较慢，我们认为主要是二季度国内部分地区仍时有发现输入性和原发性新冠疫情，使得社会生活、线下零售、商旅餐饮旅游等仍受到一定干扰。 7 月的政治局会议，基于 3.2%的 GDP 增速肯定了“二季度经济增长明显好于预期”。对防疫及经济恢复给予积极肯定，尤其放眼全球来看，更显弥足珍贵。习主席在 7 月 28 日党外人士座谈会中指出，“三四季度要乘势而上、巩固成果、努力弥补上半年的损失”。综合来看，我国较为完善的产业体系、日益完善的基础设施、广大的市场优势，在应对疫情冲击以及经济复苏过程中发挥了关键作用。统计局也指出，疫情期间催生了很多新产业/ 新业态/新模式，将为经济回升继续提供有力支撑。三季度，我们认为地产投资韧性仍在； 可选消费有望持续修复，社零消费同比增速有望转正；高技术制造业、“新基建”投资增速有望维持较高水平；洪水灾后重建有望带动基建等方面需求。经济增速仍继续保有上行弹性，三季度 GDP 增速有望较二季度继续上行。 7 月份政治局会议，“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”首次写入政治局会议文件，意味着发展思路的革新，其将成为后续统领全局的政策基调和大政方针；我们认为，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强，我国当前的很多问题是中长期的，需要坚持持久战。旧的经济和贸易体系正在重建的过程中，全球保护主义、逆全球化倾向出现，中国原材料和市场“两头在外”的发展模式面临更大的不确定性。在这种情况下，扩大内需，培育国内市场，降低经济增长对外部的依存度，加快补齐产业链条短板、加强产业链的稳定性，进而加快形成国内大循环为主体，国内国际双循环互促的新发展格局更为急迫。要素流动、人才培养、科技