防御下的强主题,推荐地方国企改革板块.pdf

证券研究报告·专题研究·机械 机械行业国企改革深度报告 防御下的强主题，推荐地方国企改革板块 2016 年9 月5 日 投资评级：增持（首次） 投资要点 首席证券分析师 陈显帆  地方区域国企改革将有望大幅提升机械行业国企利润空间 执业资格证书号码：S0600515090001 国企在我国国民经济中发挥统领作用，而国企现代企业制度尚待健全、 chenxf@ 国企资本运行效率有待提高、国企监管体制仍需完善等问题严重阻碍我 021 国由“大国”向“强国”转变。当前国企运营能力远低于非国企。在机 械设备领域，若能够达到非国企相同ROA ，则国企平均净利润可达7.7 证券分析师 周尔双 亿，为目前4 倍，机械行业上市国有企业利润总额将有大幅提升空间。 执业资格证书号码：S0600515110002  区域国企改革进入快车道，当下是配置地方国企改革较好时点 zhouersh@ 国家层面，《关于深化国有企业改革的指导意见》的出台、“1+N”的 国企改革顶层设计方案以及国务院国企改革领导小组开展的“十项改革 研究助理 毛新宇 试点”将本轮国企改革落向实处。地方层面，上海推出 “上海国资20 maoxy@ 条”、 “浦东国资18 条”；广东大力推行“大国企”战略；安徽专注 集团整体运作，各省份反响热烈，国企改革进入快车道，2016 年底前 各地有望加速推进，当下是配置地方国企改革板块较好的时点。  注资是现阶段国企改革最佳路径： 做大不是目的，做强才是根本。资金不是目的，资金的高效使用才是根 本。在混改、注资、员工持股三大国企改革路径中，大股东注入优质资 产，将带来积极的规模效应和协同效应。我们认为，注资是当下国企改 行业走势 革最符合国情、最易于提升上市公司业绩，并会持续助力上市公司健康 发展的最佳路径。参照海外经验，新加坡、俄罗斯、德国国企改革的历 机械设备(申万) 沪深300 程都体现了提高优质国资使用效率，因地制宜发展国企的重要性，与通 20.00% 过注资进行改革的核心思想不谋而合。 10.00%  我们认为区域国企改革机械行业龙头标的应具备： 0.00% 1：公司所在省份国企改革动作较为频繁；2 ：集团结构清晰，控股集团 -10.00% 只有一个上市子公司尤佳；3 ：具有一定的优质资源的注入或混改预期。 -20.00% -30.00% 重点推荐：国企改革推进较快的广东、山东、上海和安徽等区域，且 -40.00% 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6