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中小企业信用担保体系:日本的经验与启示
???? 一、建立中小企业信用担保体系的理论基础????对于企业融资,现代经济学的研究源于莫迪利亚尼和米勒于1958年提出的M-M定理,它基于无信息成本、税收和完全有效证券市场假设,推出企业价值独立于资本结构。而1984年迈尔斯和麦吉罗夫基于信息不对称问题提出了资本结构的顺序偏好理论,认为企业为新项目融资时遵循啄食顺序原则(the picking order):内部股权融资(即留存收益),其次是债务融资,最后才是外部股权融资。根据国内学者对我国中小企业的调查,其资本结构与理论上的最优资本结构是相符的:其继承家业、积累及合伙集资等内源融资比重很大,而
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