（风险管理）高技术企业与风险投资公司界面管理分析.pdf

（风险管理）高技术企业 与风险投资公司界面管理 分析 高技术企业与风险投资公司界面管理分析 风险投资主要资助从事新技术开发和新市场开拓的中、小型高技术风险企业，通 过拓展融资渠道，克服高技术产业化过程中的 “资金瓶颈”障碍，为高技术企业 创业发展提供资金支持和分担风险。由于高技术企业自身的特点决定其很难从传 统的金融机构那里获得融资，而风险投资公司正好解决这一问题。经过彼此的双 向选择，风险投资公司与高技术企业就其 “委托———代理”达成协议。由于高 新技术企业具有相当的风险，而高技术企业的高风险性与风险投资公司投资高风 险的关系，以及风险投资公司是以向高技术企业提供财力和物力而获得高额回报 来持续发展的特点，决定了二者是利益相关的合作伙伴关系。同时，风险投资公 司凭借自身在管理、经验、信息网络、人才诸方面的优势，为高技术企业提供咨 询与 “辅导” ，使得高技术企业可以得到相关的服务，弥补其发展中的弱势，二 者表现为咨询服务关系。对于风险投资公司而言，只有高技术企业的蓬勃发展才 会有其自身的兴旺。相应地，风险投资公司具有良好的经营业绩与发展态势，高 技术企业才能获得自身发展壮大所需要的资本和辅导，这促成了二者协调发展又 相互制约关系。 1 高技术企业和风险投资公司界面因素及界面障碍 在高技术企业与风险投资公司开始合作，进而协调发展的过程中，双方不断地发 生信息、资金与物质交换，不断地相互影响，相互作用。因此，在风险投资融资、 投资、退出三个阶段分别产生了高技术企业与风险投资公司之间的界面问题。将 二者作为一个系统来研究，由于该系统内部各主体自身特点及各自期望利益驱动， 加之系统外部环境的制约，双方之间的界面障碍也随之出现，其界面因素与界面 障碍分析如表 1 所示。 2 高技术企业和风险投资公司界面障碍分析 从上面的界面因素及界面障碍的内容来看，我国高技术企业与风险投资公司的界 面障碍是由二者组成的系统的内部因素与外部因素共同作用而产生。 2.1 系统内部因素 系统内部存在着信息不对称和道德风险。首先，风险投资公司同投资人之间的信 息不对称会导致风险资本家利用这种信息不对称谋取私利或不负责任的经营的 可能性，从而造成投资人利益受损，进而影响到风险投资公司对高技术企业投资 的力度和效率。其次，由于风险投资公司同受资企业各自分工和专业的不同形成 信息粘滞，会产生潜在的道德风险，即企业家以风险投资家的利益受损为代价谋 求自己的利益，同时，这也使得作为产权所有者的风险投资家往往难以有效地明 细其对企业经验管理者的管理与监控权力，最终直接导致风险投资公司对高技术 企业的监控乏力，从而带来风险投资公司利益上的损害。 双方的风险不对称。与传统的金融投资和工业投资相比较，风险投资由于其特有 的高技术导向性，使得风险投资在成本和收益上有着极大的不确定性，对于风险 投资公司面临的风险是资金的安全性和能否增值的问题，与受资企业相比，其所 承担的风险最大，具有更大的风险不对称。 专业人才缺乏。人的因素在风险投资与高技术企业发展过程中的重要性已经不言 而喻。从我国风险投资发展与高技术企业发展的实务来看，人才缺乏主要表现在： 缺乏有创业精神、有远见卓识与合作精神的高素质风险企业家和具有高水准的企 业经营管理者;缺少既懂企业经营管理，又懂技术、具有金融投资经验的风险投 资专家;缺乏有经验的从事风险投资的专门人才。同时，人才缺乏也造成大量中 小型企业群体素质偏低，导致可供风险投资转化的科研项目少。 双方的利益期望冲突。作为委托方的风险投资公司，其目标是实现投资回报最大 化，作为代理方的高技术企业中的企业家，其目标是追求个人货币收入和非货币 收入最大化。同时，高技术企业中的科研人员往往站在促进科技成果转化的角度 来评价项目，而对项目的价值、战略前景缺乏深入量化分析，而风险投资公司在 项目的选择中首要的标准是能否带来高投资回报，其次才是对科技发展有无推动 作用。 2.2 系统外部因素 政府在风险投资发展过程中发挥着非常重要的作用，风险投资的发展需要政府在 政策上给予支持，而当前政府对高技术企业和风险投资公司支持有限：政府缺乏 明确的发展风险投资的方针和相应的战略规划;税收优惠政策在高技术领域的实 施存在很大障碍;用以帮助风险投资规避风险的金融扶持政策相当缺乏;针对风险 投资的投资亏损补贴、技术开发补助、对个人风险投资的补助似有 “杯水车薪” 之感，难以发挥显著作用。 资本市场发育不成熟。主要表现为风险资本融资渠道单一，政府财政拨款和银行 科技开