银行行业:不确定性更趋明朗与加息周期确立,利好银行股.pdf

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行业证券研究报告 银行业 2011 年 1 月 4 日 不确定性更趋明朗与加息周期确立, 推荐 维持评级 利好银行股 核心观点:  我们继续看好银行股走势:(1 )地方政府融资平台的清理距收官更 分析师 进一步,监管新规也有望在 1 季度明了,且上述因素对银行的拨备 叶云燕,CFA 压力、盈利影响也已基本为市场所反映;(2 )12 月份的加息表明, :yeyunyan@ 中国已经进入新一轮的加息周期。在此背景下,银行的净息差有望 :(8610 )6656 8028 获得新的上升驱动。 执业证书编号:S0130207091555  12 月份,整个银行业指数收益率为 0.23% ,而我们的投资组合收益 杨欢 率仅有-0.7% ,相对指数落后0.94 个百分点。 :yanghuan@  我们的组合的三家银行中,宁波银行是唯一贡献正收益的品种,涨 :(8610 )6656 8865 幅 1.47%。而华夏与浦发分别下跌了 1.09%和 2.36%。尽管华夏银行 执业证书编号:S0130110014592 的定向增发于 12 月 10 日获准,但是市场并未给予足够的正向反映。  11 月份新增人民币贷款 5640 亿元,尽管略低于 10 月,但仍保持很 高的水平。1-11 月份累计新增贷款已经达到 7.44 万亿。全年超过 7.5 相关研究 万亿的设定目标已是百分之百的事件。我们预计,12 月份新增贷款 1.《盈利确定性增长,等待估值修复——2010 可能在 3500-5000 亿之间,那么全年新增贷款规模在 7.8-8 万亿之间。 年银行业投资策略报告》,09.12.31  目前银行股的估值水平仍处于低位。以 12 月 31 日股价计算,上市 2.《净息差回升趋势确立,再融资压力缓解 银行对应 2010/2011 年 PB 为 1.65x/1.41x,2010/2011 年 PE 为9.8x/8x。 带来重估机会——2010 年二季度银行业投资 其中国有大银行 2011 年 PB 平均仅有 1.36x,股份制银行在平均为 策略报告》,10.4.5 1.38x,城商行平均为 1.57x。与市场整体估值的折价明显。 3.《等待风雨之后的彩虹——银行业2010 年  1 月份我们的投资组合维持 12 月份的品种与权重:(1 )华夏银行:

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