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证券研究
通信行业2020年度投资策略
5G ：流量红利的下半场，垂直行业赋能的上半场
2019年11月11日
董广阳 联系人：韩东
S0360518040001 电话：021
邮箱：dongguangyang@ 邮箱：handong@
本报告由华创证券有限责任公司编制
报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任
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请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。
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CONTENTS 目录
一、2019年通信板块回顾
二、5G全球发展回顾及2020年展望
三、5G国内发展回顾及2020年展望
四、2020年通信行业投资建议：四条主线把握5G新引擎资产
五、风险提示 4334810:15
SECTION 1
2019年通信板块回顾 4334810:15
一、2019年通信板块回顾——行情回顾
• 截止到11月8 日，通信（申万一级指数）年内上涨15%，跑输沪深300 近17%；
• Wind 5G指数（含多只PCB重点标的）年内上涨37%，跑赢沪深300 5% ；
• 整体行业走势呈现“叫好不叫座”的趋势。
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一、2019年通信板块回顾—— 持仓变化
• 通信行业公募仓位连续两季度下滑，在28个行业里排名中后段
• 整体配置水平接近2018Q2低点（中兴事件）及2014Q4低点（牛市前夕）
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SECTION 2
5G全球发展回顾及2020年展望 4334810:15
二、5G全球发展回顾及2020年展望—— 商用国家和地区
截止到2019年10月，
全球已经有50个运
营商在27个国家和
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