中国资本账户开放进程的测度与影响因素分析.pdf

摘 要 摘 要 资本账户开放是中国改革开放的关键领域、全面深化经济改革的重要构成，其进程 尚未完成，且呈现明显的阶段性。2017年中共十九大再次强调，要 “力度超预期地”推 进金融业等领域“更高水平的开放”，要求系统反思、跟踪研究中国资本账户开放进程， 以为后续政策行动提供学理参考。因此，论文选题具有重要现实意义。 论文阐释了中国资本账户开放的演变历程；以管制法规变化为测度根据，以分等赋 值法 （0—3，3代表完全开放）进行指标度量，考察中国资本账户开放进程，实证分析 该进程的影响因素；依据实证结果及其解释，提出政策建议，指出后续论题。 论文的主要发现是： 1．中国资本账户开放呈现明显的阶段性特征。中国资本账户开放经历严格禁止（1985 —1995）、缓慢起步 （1996—2004）、快速推进 （2005—2017）的阶段沿革，其开放度 区间依次为0、6%—16%、18%—53%。截至2017年底，中国资本账户开放度为48%； 其子项目的开放进程，直接投资项较快，其他投资和证券投资项最慢。 2．宏观经济稳定和金融市场发展对中国资本账户开放有重要影响。其中，GDP过 0.04 0.26 快增长的影响为负，系数为- ；金融市场深度、广度的影响为正，系数分别为 、 0.004。中国经济增长稳定适度、金融体系逐步完善，金融市场活力增强，有利于抵御外 部冲击、增进资本账户开放。 3．跨境投资和对外贸易促进中国资本账户开放。外商直接投资、进出口贸易与中国 2.03 0.04 资本账户开放的相关系数分别为 、 。外商在华投资和中国企业 “走出去”步伐 加快，导致跨境资本交易和资源配置快速增长，从而促进中国资本账户开放。 4．中国后续应稳步、协调地扩大资本账户开放。中国应在经济增速适度、发展稳定 的基础上，进一步发展跨境投资、对外贸易，促进金融市场深化和金融结构优化，同时 统筹规划中国资本账户的开放次序与开放速度。 论文从管制法规的角度，采用分等赋值的指标度量法、加权平均的指数合成方法， 考察中国资本账户开放进程及其影响因素，在研究视角和测度方法上有所拓展。但囿于 数据可得性和变量选取，论文未将国际经济环境纳入考察，且暂未进行国际比较，后续 将就此做跟进和完善。 关键词：资本账户开放；经济发展；跨境投资 Abstract Abstract Capital account liberalization is an important component of China's reform and opening up and comprehensive deepening of economic reform. The process has not yet been completed, and it has shown obviously phased. In 2017, the 19th National Congress of the Communist Party of China re-emphasized the need to “strengthen beyond expectations”topromote “higher level ofopenness”inthefinancial industry and other fields, andto systematically reflect and follow up on theprocess of China's capital account liberalization, so as to provide academic reference for follow-up policy actions.Therefore, thetopic selection ofthepaperhasimportantpractical significance. The paper explains