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（危机管理）曾静 次贷危机  次贷危机的爆发直接打击了美国的房地产行业。迄今为止，美国整体房价已经下跌了17%，然而根据中金公司实证模型的测算，美国整体房价还将下跌15%（中金公司，2008a）。房价下跌使得新房潜在购买者选择持币观望，次级抵押贷款违约率上升造成二手房供给增加，目前新房和二手房库存均处于历史最高水平。2008年3月份的新屋开工数跌破100万套，跌至17年来的最低值，较2006年初的高峰期已累计下降了60%。作为房地产市场的领先指标，新屋开工数跌势难止一方面预示着房价调整还远未结束，另一方面也预示着房地产投资的大幅缩水。当前住房投资占GDP的比重已经从2005年下半年的5.5%下降到3.7%，达到1991年经济衰退以来的最低点。住房投资已经成为连续7个季度拖累经济增长的因素。 从本质的观点上来看，次贷危机的爆发乃是资本主义的自身矛盾不可调和的产物，是资产阶级追求利益的本性所造成的盲目贷款忽略风险从而导致危机的结果。当然，这是马克思主义原理的分析，因为论文方向的限制，关于政治的内容暂且不多发散了。 B.危机的影响 美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象，引起美国股市剧烈动荡。投资者担心，次级抵押贷款市场危机会扩散到整个金融市场，影响消费信贷和企业融资，进而损害美国经济增长。全球主要央行的银行家们一直在集中精力阻止美国次贷危机所导致的货币市场流动性短缺，相继注入大量现金。不仅如此，美联储还下调了贴现率。这些努力初见成效，货币市场有所回稳。不过，很多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷。投资者担心金融机构破产的放大效应，纷纷采取撤资和赎回资金的方式来避免进一步的损失，造成市场恐慌和金融机构资金严重短缺，市场流动性下降。受美国次贷危机不断深化、金融市场巨幅动荡的影响，2008年以来，世界经济增长步伐明显放慢。多数发达国家经济面临衰退风险，许多新兴市场经济增长也显著放缓。在美国和一些欧洲国家，由次贷引起的房地产和金融市场调整仍在继续，将长期制约世界经济增长步伐。 次贷危机对中国国民经济的影响——次贷危机将使得我国经济增长放缓 就我国而言，美国次贷危机对宏观经济的直接影响很小，间接影响则相对较大，并主要通过人民币汇率变化、国际市场价格波动、美国国内需求减少等方式使得我国出口、投资和消费等三大需求出现不同程度的下滑。 1、我国外贸出口相应放慢 次贷危机对中国经济增长的影响最主要的表现是出口需求的减少，尤其是对美出口的减少。海关数据显示，2007年前二个季度，我国对美国的出口同比增幅分别为20.4%和15.6%。7月份美国次贷危机爆发以后，第三季度我国对美国出口同比增幅仅为12.4%，第四季度则下降为10.8%。今年1-8月，中美双边贸易名义增长13.3%，但扣除人民币升值因素，比去年同期回落10多个百分点。 SHAPE 根据最新美国政府的救市方案，国债法定上限由过去的10.6万亿美元提升到11.3万亿美元，其规模超过去年美国国内生产总值(GDP)的8成。由于美国大量的国债都是被国外投资者所持有（截至7月底，日本是持有最多美国国债的国家，总额高达5934亿美元。中国则持有5187亿美元名列第2，第3位的英国则持有2908亿美元，3国都较六月增持了近百亿元），美国政府总是倾向于让美元贬值来减轻其债务。再加上美国依靠向市场大量注入资金的方式来缓解金融危机，最终又可能导致美元流动性过剩。初步预计，人民币汇率在经过短暂震荡之后很可能重新进入不断升值的轨道，从而进一步抑制我国商品出口的增长。 2、企业投资意愿和能力减弱 从国内投资看，次贷危机带来的主要是不利影响，并将通过以下几个方面体现出来： 一是企业投资热情下降。次贷危机存在的诸多不确定因素和潜在风险，使得人们对风险厌恶普遍上涨、对经济增长信心普遍下滑。目前无论是国外经济研究机构还是国内研究机构，对世界经济增长和中国经济增长的预期都在下调，这无疑将影响企业的投资决策。因为企业投资的目的是为了获取更好的收益，在不确定性增大，对未来投资收益预期不佳的情况下，短期内适当控制固定资产投资规模就成为企业家理性的选择。 二是境外直接利用外资能力减弱。随着次贷危机不断深化，西方金融大鳄为求自保，纷纷甩卖海外资产，套现应对危机，以免成为下一个“雷曼”。目前，多家外资机构已经将规模巨大的在华资产列上甩卖列表。其中，申请破产的雷曼正在为自己的中国业务寻找“下家”，换取资金自救。美国国际集团(AIG)也打算通过出售包括中国寿险在内的资产的方式来筹集营运资金。在房地产市场上，被雷曼、美林、摩根士丹利、美国国际银行等机构列入出售名单的物业规模高达上百亿美元。 三是降低企业投资收益。近年来，我国固定资产投资资金来源中，自筹资金是占比最大的。这种资金结构的转变表明投资行为在很大程度上是由市场规律决定