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（风险管理）广远关于中 远航运汇率风险管理的探 讨关于中远航 关于中远航运汇率风险管理的探讨 中远航运股份公司邓自云 摘要:随着市场经济的发展，企业在复杂的竞争环境中， 时刻面临着风险，作为企业风险重要组成部分的财务风险， 其风险管分析理的迫切性日益加深。我司处于完全竞争的国 际航运市场，收支业务与国际、国内外汇市场和汇率制度、 货币政策息息相关。目前，国际外汇市场剧烈波动，国内人 民币升值压力重重，本文通过分析国际、国内汇率形势以及 我司内在的收支结构、外汇资产、负债结构，揭示了我司面 临的汇率风险因素，并对各风险因素进行了衡量，提出防范 汇率风险的对策。 一、美元对欧元、日元汇率走势分析 （一）美元对欧元连遭贬值 一年来，国际汇率市场波动剧烈，美元连连遭受重挫， 欧元、日元表现强劲。自 2004 年 5 月中期开始，欧元兑美元 开始振荡盘升，至 8 月底开始加速上扬，欧元兑美元连创新 高，至 12 月 6 日创出1.3453 的新高。 下面，从欧元兑美元、美元兑日元的日 K 线图和周 K 线 图可以更清晰看出美元的汇率走势。 一年内欧元兑美元日 K 线图 日K 线图显示，自 2004 年 8 月份以来，美元对欧元贬值 9% 。 近 5 年欧元兑美元周 K 线图 周 K 线图显示，从 2002 年至今，3 年来，美元对欧元贬 值高达 55.00% 。 （二）美元对日元汇率剧烈波动 美元兑日元汇率波动剧烈。日K 线图和周K 线图示如下： 一年内美元兑日元日 K 线图 日K 线图显示，一年内，美元兑日元最大振幅跌幅达 11.80% 。 5 年来美元兑日元周 K 线图 周 K 线图显示，从 2002 年初至今，美元对日元贬值幅度 达 30% 。 二、人民币汇率形势分析 （一）现行人民币汇率制度的特点 1994 年，中国外汇体制改革，建立了强制性结售汇制与 “有管理的浮动汇率制”，有管理的浮动汇率制的主要特点是： 我国人民币汇率实行“单一盯住制”，即以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度。“单一”指人民币实际上只 盯住美元，而人民币与其他国际货币的汇率则根据人民币与 美元的汇率以及在国际市场上形成的美元与这些货币之间的 汇率套算出来。 因人民币汇率水平不纯粹由市场供求来决定，与美元的 汇率波动幅度不大；人民币与美元外的其他国际货币的汇率 随着美元对这些货币的汇率波动而波动；人民币汇率缺乏弹 性。 （二）人民币面临升值压力 自1994年汇率并轨以来，人民币一直面临着升值的压力， 特别是 2000 年以来，美日等经济大国强烈要求中国人民币升 值。早在 2001 年，英国《金融时报》就发表“中国的廉价货 币”，《日本经济新闻》发表了“期盼人民币升值”的文章。2003 年 9 月美国财长斯诺访问中国，其中的一个目的就是要求中 国人民币升值。 近年来，由于我国国际竞争力增强，经常项目顺差增加， 同时，随着美元汇率指数的连创新低，人民币汇率升值压力 达到历史高点。 2004 年 11 月 14 日，中国银行行长助理朱民在第二界国 际金融论坛上表示，美元在明显贬值，并预测 “明年美元贬 值 10%左右”和提醒国内企业注意控制货币风险。 2004 年底，国资委主任李荣融罕有的对 186 家央企负责 人提出，明年要高度关注美元价格走低对人民币构成的压力， 并告诫企业要“早做预案”。 （三）人民币汇率改革成为发展趋势 我国外汇管理和汇率体制经过 1994 年改革及其随后的 一系列措施，正在朝着成熟的现代管理体制方向迈进，随 市场经济体制的建立和对外贸易的发展，中国的外汇和汇率 体制发展正面临新的环境。从动态上看，我国外汇管理体制 改革和发展的直接政策目标是推动实现人民币的完全可兑换。 对于人民币的汇率问题，央行行长周小川曾多次表示“要 完善人民币形成机制”。有专家分析认为，央行行长的讲话暗 示了政府汇率机制改革的最终目标是由市场决定汇