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第二章　财务管理基础 第二章　财务管理基础 第一节　货币时间价值 一、含义：一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。 二、终值和现值的计算 复利的终值F=P×n和现值P=F×1/n 年金终值和年金现值 年金是指间隔期相等、等额收付的系列款项。包括：普通年金;预付年金;递延年金;永续年金 1.年金终值 普通年金终值FA=A× 预付年金终值F=普通年金终值×或：期数n加1，系数减1，F=A[-1] 递延年金终值FA=A 2.年金现值 普通年金现值 预付年金现值P=普通年金现值×或：期数n减1，系数加1，P=A[+1] 递延年金现值 【方法1】两次折现P=A× 【方法2】先算m+n期再减m期：P A=A[-] 【方法3】先求终值再折现PA=A×× 永续年金的现值P=A/i 3.年偿债基金：已知年金终值求年金 偿债基金系数，记作，与年金终值系数是互为倒数，偿债基金和普通年金终值互为逆运算。 4.年资本回收额：指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿债务的金额。资本回收系数，记作，与年金现值系数是互为倒数的关系。 三、利率的计算 名义利率是指票面利率，不符合得利计息原理，但它包括通货膨胀风险的利率。 实际利率是指剔除通货膨胀率后投资者得到利息回报的真实利率，若1年计息多次，换算关系：1+i=m，i为实际利率，r为名义利率，m为年计息次数。 1+名义利率r=× 第二节 风险与收益 一、资产的收益与收益率 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值，一般指资产的年收益率。 资产的收益额包括：利息、红利或股息收益和资本利得 资产的收益率或报酬率包括：利息的收益率和资本利得的收益率 资产收益率的类型 实际收益率，已经实现或确定可以实现的资产收益率。 名义收益率，在资产合约上标明的收益率。 预期收益率，在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。 必要收益率，包括：无风险收益率和风险收益率。 无风险收益率，无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率。无风险资产满足两个条件：一是不存在违约风险;二是不存在再投资收益率的不确定性。 风险收益率，因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。主要影响因素：风险大小;投资者对风险的偏好。 风险，是指收益的不确定性。在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离从而蒙受损失的可能性。 期望值Ё=∑Xi×Pi 反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。 衡量风险的指标主要由收益率的方差、标准离差和标准离差率等。 方差σ2= ∑2×Pi 标准离差σ 标准离差率V=σ/Ё×100% 风险控制对策：规避风险，当资产风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。例如，拒绝与不守信用的厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损的投资项目。 减少风险，一是控制风险因素，减少风险的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。常用方法有：进行准确的预测;对决策进行多方案优选和替代;及时与政府部门沟通获取政策信息;在发展新产品前，充分进行市场调研;采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。 转移风险，对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。如向保险公司投保;采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担;通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。 接受风险，包括风险自担和风险自保两种。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润;风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。 风险偏好 风险回避者，当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。 风险追求者，当预期收益相同时，选择风险大的 风险中立者，既不回避风险也不主动追求风险，选择资产的唯一标准是预期收益的大小 二、证券资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。 预期组合收益率：组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。 E=∑Wi×E