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从个人投资者角度看技术分析与基本分析 ? ?? 刚刚开始关注证券投资的朋友可能必然面临一个极大的困惑,那就是在 ＨＹPERLIＮK　"" \t "_blａnk" 技术分析和 HＹPERＬＩNＫ "" \t　＂＿blanｋ"　基本面分析这两种分析方式中如何做出选择。 HYPEＲＬIＮＫ　""　\t "_ｂlａnk" 技术分析这里有被很多人奉若神明的威廉. HＹPＥRLINK　"" ＼t "_ｂlａnk" 江恩。 HＹPＥＲＬINK　""　\t "_bｌａｎk" 基本面分析这边有成为过世界首富的 \t ＂_bｌank"　巴菲特。你说　HYPERＬINK "" \t "_blａnk" 技术分析没有吧,还就有人分分钟给你拿个截图什么的,向你证明它的有效性。你说 HＹPERLIＮＫ　＂＂ \ｔ　"＿ｂｌaｎk" 基本面分析没有用吧,还就有人能给你举个例子出来,向你证明它在实际应用里的效果。你说那我都学学吧，你还没发现这两种分析方法有时候是充满了矛盾的。（例如去年的创业板和美国当年的互联网泡沫) 所以说,这个就很为难了。我想学习和掌握一样东西,从入手的时候就有这么大的分歧，那怎么才能确保我选择的学习路径是对的腻？面对很多投资者对我提出的这个问题，我一直都在深深的思考。 直到最近，通过调查和思考,对这个问题有了一点比较系统的结论,在这里拿出来给大家讲一讲。 在调查过程中,我发现一个非常有意思的事情,就是，越是科班出身,学过金融的人，越倾向于 HＹＰＥＲＬINK ＂＂ \t "_ｂlank" 基本面分析。越是野路子,自学成材的股民,越是倾向于　HYPEＲLINK　"" \t　＂＿ｂlaｎk" 技术分析。 毕业之后,有一次回学校看我老师,他告诉我正好那天我上学时候参加的一个关于证券分析的校园社团晚上有活动,让我晚上过去给学弟们讲讲工作中接触到的新情况和 HＹPEＲLINK ＂＂ \t ＂_ｂlank＂ 实战经验什么的。我晚上就去了,讲完大家都挺开心，就出去找了个地方吃点烧烤接着聊。 这时候就有个学弟问我说，学长，你真的觉得　HYPERLＩＮＫ ＂＂ \t "_ｂlａnk" 技术分析有用么？ 我说,这还用问，当然是有用的啊!你为什么要质疑　HYＰERＬINＫ "＂ \t "_bｌanｋ＂ 技术分析腻? 他说，学长是这样，我觉得 HYPERＬＩＮK "" \t　＂＿blａnk" 技术分析面对的是一堆历史图表,然后用基于“ ＨＹＰEＲLＩＮK　"" 技术分析三大假设”①之上得出的种种推论来分析和预测未来的 HＹPERLINK "" \t "_blａnk"　股价，这个不科学。没有 HYPＥRＬINＫ "＂ \t ＂_blaｎk" 基本面分析那么坚实的理论基础。 我想了一下说,这个确实有点把我问住了,但是我个人倾向于 HYＰＥRＬINK ＂＂ ＼t　"_blａｎk＂ 技术分析还有科学有用的。你们自己实盘做的多么？效果怎么样? 他们回答说,做得不少，效果很一般,所以对　ＨYPERＬＩNK "＂ ＼ｔ ＂_bｌank" 技术分析产生了本质上的质疑。 我说,那你们有没有尝试用 ＨYPEＲLINK "" \t ＂＿blaｎｋ＂ 基本面分析做实盘腻?效果超过 HYPEＲLINK ＂＂ ＼t "＿blaｎｋ"　技术分析了么? 他们回答说，也做了,目前效果也一般，但是比对　HYＰERLINK　"" \t "_bｌank＂ 技术分析为依据做的有信心,因为 HYPEＲＬINK　＂＂ ＼t ＂_blank" 基本面分析需要时间的验证。 我说，那好, ＨＹＰＥRLＩNK ""　\t "_blａnk＂ 巴菲特的故事你们都听过，就以 　＼t　＂_ｂlanｋ" 巴菲特投资《华盛顿邮报》为例。1973年，华盛顿邮报公司股票市价总值是８0００万美元，按 HYPERLINK ＂" \t　＂_blａnk"　巴菲特的推理来评估华盛顿邮报公司股票的内在价值的话。19７3年华盛顿邮报公司净 HＹＰＥＲLINK "" \t ＂＿ｂlank＂ 利润1３30万美元，折旧和摊销370万美元,资本性支出6６0万美元,则计算可知1973年自由现金流为10４0万美元。如果我们按无增长进行估价,把这些收益用美国政府长期债券利率(6.8１%）去除,华盛顿邮报公司股票内在价值达到１．5亿美元,大约是该公司市场价值的两倍。如果保守一点按每年净　HYPＥRLＩNK ""　\t　"＿bｌank"　利润增长5％~６％的话,华盛顿邮报公司股票内在价值达到４.7亿美元。当时华盛顿邮报公司股票的市盈率应该在６.5倍左右。这是比较标准的 HＹPERLINK "" \t　"_ｂlａｎk＂ 基本面分析吧？这个价格绝对在他老师本杰明.格雷厄姆所说的安全边际以内了。但是1973年他买了1０00万美金的华盛顿邮报,1974年的时候变成