优化小企业融资结构战略.doc

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优化小企业融资结构战略 如何优化企业融资结构 资金是企业生存的关键,是在激烈的竞争中击败对手的有利武器一个健康发展的企业不但能充分地利用好内部资金来源,还能有效的从外部融入资金 简单来说,企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分;外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资;间接融资是指企业资金来自于银行非银行金融机构的贷款等债权融资活动,所以也称为债务融资随着技术的进步和生产规模的扩大,外部融资已成为企业获取资金的重要方式外部融资又可分为债务融资和股权融资 按照资本结构理论,企业的融资结构影响着企业的市场价值,在税收不为零的情况下,由于债券有税盾作用,企业通过债券融资可以增加企业的价值,这样就形成了啄食顺序理论,企业理性的融资顺序应为:内源融资>债权融资>股权融资 当前随着我国金融系统市场化程度的提高,企业融资决策和资本结构管理环境正在发生显著变化企业融资渠道和方式变得多种多样,不同的融资渠道和方式其融资的难易程度资金成本和财务风险也是不同的既然要从外部融入资金,企业就必须考虑融资以后应当保持一个良好合理的财务结构和资本结构,使得财务风险处于安全水平,同时综合资金成本又有所降低在这种总体的融资战略下,设计多个融资方案,对这些方案进行财务上的优劣排序,以便在具体的融资实践中实施动态选优 当然,总体的融资战略又必须与具体的融资实践结合起来比如,按照一般财务理论,股权融资(比如:直接投资和发行股票等)成本要高于债权融资(比如借款,发行债券)成本因此,发达国家的企业在财务风险允许的波动范围内,总以考虑降低综合资金成本的债权融资方式为重点而在我国的资金市场,到目前及其未来的一段时间为止,情况就有所不同了由于我国的大部分企业效益普遍不高,所以投资者对回报的预期一般都比较低况且,国内外财务学界的实证研究还没能证明中国企业股权资金的融资成本要高于债权资金的融资成本事实上,只要注意到我国的大部分企业效益普遍不高,资产债权率较高,财务风险和压力较大这一现实情况,企业在对外融资时就应该知道怎么做了 有关股权融资的方式主要包括吸收直接投资和发行股票等对于采用吸收直接投资融资方式的企业来说,应当尽可能要求股权投资方直接全额注入现金,避免以实物作价进行直接投资,以便达到资金充分使用的目的对于采用发行股票融资方式的企业来说,由于中国股票市场新股发行的暴利效应,新股一直处于供不应求的状态所以,通过发行股票进行融资的企业是没有风险的并且,我国大部分的上市公司每年给予股东的红利回报微乎其微,可以想象企业使用股权资金的成本肯定不高最近一年里,中国股票市场上又出现了一种新的股权融资方式,即所谓增发新股由于管理层关于增发新股的条件制订得比较宽松,主要以上市公司投资的项目与及其发展方向作为取舍依据,使得不少经营业绩一般,财务状况较差,上市以来长期得不到配股资格资金非常短缺的企业获得了采用股权融资的一次极好的机会它们提出了与国家提倡鼓励和扶植的产业方向相一致的投资项目,据此作为新的创业的开始,结果取得了增发新股的资格,股权融资计划得以实现 因此,根据我国融资的具体情况,只要企业自身的经营业绩财务状况市场信誉和行业发展前景等条件允许,外部环境又比较有利,就应当尽可能采用股权融资方式企业这样做不仅在资金使用上会有很大的自由度,还可以有效地避免财务风险,可以使资本结构更趋稳健,有利于增强企业的竞争力,与此同时所付出的资金成本却不见得高,对企业来说何乐而不为呢?当然,采用股权资本的融资方式难度相对要大一些,不仅工作量大,而且获取资金的时间和过程也要长一些,但对有较好的投资项目而又需要资金的企业来讲,千万不能放弃采用股权融资尤其是股票融资这种方式 而对于监管层来讲,则应该平衡企业外部融资渠道,大力发展企业债券流通市场,完善和健全债券流通的通道,在债券的交易市场上,要开辟新的交易渠道,形成一个充满竞争性的交易活跃的统一市场体系;另外,要加大企业债券品种创新力度目前的企业债券品种单一导致企业债券不能充分适应企业的需求应增加短期债券和长期附息债券,同时应逐步推进债券衍生品种市场的发展,适时推出可转换债券分离交易可转换债券等新品种,以适应不同企业对不同融资方式的需求  我国小企业发展迅速,在国民经济中的地位日益重要,但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。融资结构反映了企业通过不同来源和渠道所筹集的资金之间的相互比例关系,它是企业融资行为的结果。企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度。企业融资是一个动态的过程,不同的行为形成不同的融资结构。企业融资行为合理与否通过融资结构反映出来

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