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智能耳机产业链市场分析报告 2020 年 7 月 目录 1 消费电子新风口，TWS 销量高涨5 1.1 AIRPODS 助力无线耳机，TWS 成新宠5 1.2 竞争格局分散，逐渐向手机厂商集中6 1.3 TWS 产品丰富，价格下沉迅速7 1.4 TWS 耳机需求人群广泛，智能手机为其最佳使用伙伴9 2 数据模型揭秘TWS 增长空间9 2.1 预测重要假设9 2.2 模型预测出货量10 2.3 敏感性分析12 3 消费需求与技术迭代共振12 3.1 消费需求驱动技术进步12 3.2 技术迭代匹配消费者需求13 3.2.1 降噪成TWS 主流趋势13 3.2.2 蓝牙底层协议再更新，芯片方案接近真无线14 3.2.3 电源管理与电池容量保障续航16 4 产业链及标的公司18 4.1 拆机一览透视产业链18 4.2 歌尔股份19 4.3 立讯精密20 4.4 漫步者22 4.5 恒玄科技23 4.6 兆易创新25 5 市场建议27 3 / 28 图表目录 图表 1 TWS 市场规模增长趋势明显5 图表2 TWS 耳机出货量预测（单位：万副）5 图表 3 2019 Q1-Q4 TWS 耳机出货量（单位：百万副）6 图表4 2019 Q4 TWS 厂商市场份额6 图表 5 TWS 不同价格区间内市场主流产品数量（单位：个）7 图表 6 TWS 产品一览图8 图表 7 不同人群TWS 购买意愿9 图表 8 无线耳机最佳使用伙伴9 图表 9 2018 Q1-2020 Q1 各季度前五手机厂商出货量及市场份额（单位：百万台）10 图表 10 中性预测下TWS·出货量及预测11 图表 11 TWS 市场规模及增速敏感性分析12 图表 12 音质为消费者诉求首选13 图表 13 ANC 降噪原理以及AIRPODS PRO 降噪示意图14 图表 14 5.0 版本蓝牙各项参数俱优14 图表 15 三大类蓝牙传输方案15 图表 16 恒玄低频磁线圈转发方案16 图表 17 华为和高通的双传方案16 图表 18 钰泰ETA9638 电源管理芯片和三星电源管理芯片MUA01 17 图表 19 苹果TWS 采用的针状电池和扣式电池17 图表20 AIRPODS 拆机图解18 图表21 AIRPODS 拆机清单18 图表22 TWS 产业链受益标的一览19 图表23 2019 年歌尔股份主营业务营收占比19 图表24 2019 年歌尔股份主要经营指标（单位：百万元）20 图表25 2015-2019 年歌尔股份三费情况20 图表26 2019 年立讯精密按产品营收占比21 图表27 2015-2019 年立讯精密主要经营指标（单位：百万元）21 图表28 2015-2019 年立讯精密三项费用率22 图表29 2019 年漫步者主营产品比例22 图表 30 2015-2019 年漫步者主要经营指标（单位：百万元）23 图表 31 2015-2019 年漫步者三项费用率23 图表 32 2017-2019 年恒玄科技主营收入产品（单位：百万元）24 图表 33 2019 年恒玄科技主营产品比例24 图表 34 应用恒玄科技蓝牙芯片的TWS 耳机25 图表 35 2017-2019 年恒玄科技研发投入及费率（单位：百万元）25 图表 36 2015-2019 年兆易创新经营状况（单位：百万元）26 图表 37 2015-2019 年兆易创新三费情况26 4 / 28 1 消费电子新风口，TWS 销量