光大证券--中国化学2018年6月经营数据快报点评：趋势未变,期待持续超预期.pdf

2018 年 7 月 12 日 中国化学 （601117.SH ） 建筑和工程 趋势未变，期待持续超预期 ——中国化学（601117.SH ）2018 年 6 月经营数据快报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价/ 目标价：6.39/8.72 元 公司公告2018 年度6 月经营数据快报：预计公司1-6 月实现营业收入343 目标期限：6 个月 亿元 （未经审计），同比增长35% ；6 月单月实现收入83 亿元，同增13%， 环增39%。1-6 月累计新签订单800 亿元，同增72% ；其中国内新签订单404 分析师 亿元，同增69% ；国外新签397 亿元，同增76%。 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 021 点评： sunwf@ 数据持续验证：公司6 月单月收入增速仅为13%，环比增速达39%。1-6 市场数据 月公司收入累计增速35% ，仍高于市场18 年收入同比增速23% 的一致预期。 总股本(亿股) ：49.33 历史上6 月为结算高峰期，单6 月收入规模已接近历史单月收入最高水平，增 总市值(亿元) ：315.22 速放缓受基数因素较大。国内新签订单高增速，表明下游需求依旧旺盛；海外 一年最低/最高(元) ：6.11/8.27 新签订单同比提速，受印尼油田伴生加工项目大单落地（49.6 亿元，折人民 近 3 月换手率：27.38% 币）影响较大。 股价表现(一年) 趋势未变：公司营业收入增速仍超市场预期，单月增速放缓为基数影响； 国内订单推进较快，此类订单近 70%增速保证后续营收高增长；油价近期虽 30% 有波动，但依旧处在“景气”区间，未动摇下游投资预期。18 年至今新签订 20% 单合同额增速72% ，使对19-20 年收入增长预期存在上调可能。 10% 依旧看好：布伦特原油价格一度超80 美元/桶。油价恢复至中高区间，带 0% 动石化产业链投资回暖。下游化工产品价格上涨，烯烃产业利润率较高，产品 -10% 06-17 09-17 12-17 03-18 亦有进口替代之空间。煤制烯烃投资热情较高，中国化学有技术优势，将直接 中国化学 沪深300 受益。随着油价稳定在中高区间，未来煤制油、煤制天然气投资亦有启动的可 收益表现 能。下游投资复苏，保障成长空间，同时其PTA 项目、存货、应收账款再度 大幅减值的风险亦减小。 % 一个月 三个月 十二个月 相对 0.90 -0.70 1.15 绝对 -8.95 -14.18 -6.02 资料来源：Wind 图1：中国化学单月营业收入变化趋势 相关研报 各项数据均向好，兼论核心跟踪指标— —中国化学（601117.SH）2018 年5 月 经营数据点评 ··································2018-06-13 资料来源：公司公告，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-12 中国化学 ◆数据持续验证，趋势并未改变，维持“买入” 公司订单充沛，保障未来增