光大证券--宏观十日谈：楼市趋严,基建趋松.pdf

2018 年 7 月 24 日 宏观经济 楼市趋严，基建趋松 ——光大宏观十日谈 宏观动态 要点 分析师 楼市政策趋严，拿地已现放缓。住建部、国开行进一步明确棚改货 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 币化安置节奏调整和棚改贷趋紧。7 月2-3 周一二三线住宅土地成交同 021 zhangwenlang@ 比增速齐放缓。尽管6 月房价环比、同比均提速，7 月第二周销售仍趋 势改善，房地产政策调整的影响或逐步显现。 黄文静 (执业证书编号：S0930516110004) 010 关税降尚未影响车市。进口关税下调落地，但大部分厂商尚未调价， huangwenjing@ 乘用车销售仍然偏弱，同比负增长延续。暑期档票房收入保持高增速。 受贸易争端和紧信用对需求端担忧影响，大宗价格普遍下跌，人民 币大幅贬值。投资者对中国经济增长前景有所担心，人民币汇率快速贬 值，有色价格普遍下跌，高温致发电耗煤回升，但高库存致煤价回落， 钢价有所反弹，但主要受唐山环保限产的供给端因素影响，高炉开工继 续走弱。 资管新规细则落地，基建将回暖。经济下滑压力渐显，近期定向降 准、MLF 新政，尤其是更为务实的资管新规细则，允许公募资管产品适 当投资非标，在过渡期内适当发行老产品投资新资产，预计将对此前大 幅下滑的金融数据产生一定的支撑，特别是有望扭转基建投资的快速下 滑态势。我们预计基建投资增速三季度或继续放缓，但四季度将稳步回 暖，年底累计同比或达5%左右，高于二季度的3.3% ，但仍远低于去年 底的14%左右。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-24 宏观经济 1、楼市政策趋严，拿地已现放缓 住建部、国开行进一步明确棚改货币化安置政策。根据新华社报道，7 月 12 日，住建部有关负责人表示要因地制宜推进棚改货币化安置，对商品 住房库存不足、房价上涨压力较大的地方，应有针对性地及时调整棚改安置 政策，采取新建棚改安置房的方式；而商品住房库存量较大的地方，可以继 续推进棚改货币化安置。7 月18 日，国开行相关部门负责人对新华社记者表 示，棚改贷款合同审批权限仍在分行，近期国开行将合同审查权限统一到总 行，主要是防范地方政府过度举债，避免各地政策把握不一致，集中到总行 统一把关。此外，根据新华社转载人民日报海外版的报道，2017 年的棚改 货币化安置比例为53.9% ，较2016 年上升5.4% （图1）。住建部、国开行 对棚改货币化安置政策的进一步明确，一方面证实了部分城市棚改货币化安 置将放缓，另一方面也缓解了市场对棚改“一刀切”的担忧，与目前房地产调 控因城施策的思路保持一致。 6 月房价环比、同比均提速。6 月70 个大中城市新