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2018 年 8 月 26 日 东百集团（600693.SH ） 批发和零售贸易 业绩低于预期，受商业地产和供应链业务拖累 ——东百集团（600693.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆1H2018 公司营业收入同比减少32.23% ，归母净利润同比减少62.87% 增持（维持 ） 公司公布2018 年半年报：1H2018 实现营业收入12.86 亿元，同比减 当前价：5.32 元 少32.23% ；实现归母净利润3462 万元，折合成全面摊薄EPS 0.04 元， 同比减少62.87% ；实现扣非归母净利润0.33 亿元，同比减少62.94% 。公 分析师 司业绩低于预期，主要由于兰州中心销售接近尾声造成商业地产业务销售 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM 同比降幅较大，以及大宗商品经营品种调整造成供应链管理业务收入减少。 (执业证书编号：S0930516050001) 021 单季度拆分来看，公司 2Q2018 实现营业收入 6.07 亿元，同比减少 tangjiarui@ 41.73% ；实现归母净利润527 万元，同比减少91.64%。 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) ◆综合毛利率上升6.37 个百分点，期间费用率上升6.43 个百分点 021 1H2018 公司综合毛利率为24.61% ，同比上升6.37 个百分点。毛利率 sunlu@ 有较大幅度提升主要由于商贸业务供应商合同扣率提高、房产租赁及物管 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 费毛利提高，以及商业地产业务中兰州中心商铺销售毛利率较高导致。 010 wuliang16@ 1H2018 公司期间费用率为13.72%，同比上升6.43 个百分点，其中， 销售/ 管理/ 财务费用率分别为7.87%/ 3.87%/ 1.97% ，同比分别变化3.11/ 市场数据 1.73/ 1.59 个百分点。销售费用率有较大提升主要由于东百中心 A2 馆投 总股本(亿股) ：8.98 入使用导致长摊、折旧、水电费同比增加所致。 总市值(亿元) ：47.79 ◆商贸业务恢复明显，商业地产新项目带来增量空间 一年最低/最高(元) ：5.30/12.33 报告期内东百中心A\B 馆重装开业后，商贸业务营收、毛利提升较为 近 3 月换手率：30.30% 明显，此外公司购物中心业态收入端也有良好表现，福州/厦门购物中心营 股价表现(一年) 收同比分别增长4.26%/ 8.31% 。随着兰州中心和福安东百未来的相继投入 运营，公司有望拓展新的增量空间。 20% 0% ◆下调盈利预测，维持“增持”评级 -20% 公司业绩受商业地产业态负面影响较大，我们下调对公司 2018-2020