光大证券--策略前瞻之二十九：莫听穿林打叶声,何妨吟啸且徐行.pdf

2018 年 7 月 22 日 策略研究 莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行 ——策略前瞻之二十九 策略动态  大博弈催化政策再调整的信号日益明显，底部有望越磨越高，维持年 分析师 内上证综指重返3000 点的判断不变。在估值隐含增速跌破基本面之 后，大博弈催化政策再调整所带来的估值修复逻辑日渐清晰，但是各 谢超 （执业证书编号：S0930517100001 ） 种“穿林打叶”的噪音也随之而起，对此我们的建议是“莫听穿林打 010 xiechao@ 叶声，何妨吟啸且徐行”。一方面，中国作为一个内需和内部政策主 导的大型经济体，即便特朗普再次升级贸易摩擦威胁，只要中国坚定 “策略前瞻”系列报告 的推动政策再调整、做好自己的事，就没有什么需要过度担忧的。另 一方面，对于“去杠杆不搞了”、“重回泡沫经济老路”等非理性预 ：《二月调整将尽，看好节后反弹》 期，我们也建议适可而止。 ：《二季度策略与再谈市场风格——  周期运行跟踪：周期运行稳中有降。黑色系：秦皇岛动力煤651 元/ 反弹之后怎么办》 吨 （前值671 元/吨），螺纹钢现货环比下跌20 元/吨，热卷环比下跌 ：《反弹窗口期结束，逻辑重回新格 10 元/吨。全国35 个地区螺纹钢库存为456 万吨 （前值457 万吨）。 局下的价值重估》 化工大宗商品方面，上游库存小幅上升，PVC 和PP 社会库存下降， ：《两大风险与两个机会：贸易摩 PE 社会库存上升。全国高炉开工率环比70.99% （前值70.86%）； 擦下的危与机》 唐山钢厂开工率为73.17% （前值74.39%）。 ：《“落霞”下的没有那么快，“孤  大类资产表现：美股和A 股周波动幅度不大。伦敦现货黄金下跌 鹜”不许飞的那么疯》 1.04% ，原油下跌1.24% ，报69.46 美元/桶。此外，美债收益率环 比上涨6bp ，至2.89% ，美元指数下跌0.24% ，人民币兑美元贬值 ：《风险继续释放，下跌空间有限 ——策略前瞻之十六》 1.31%。  权益大势回顾：A 股涨跌幅较小，与上周基本持平。本周上证综指 ：《五月破位杀跌，还是触底反弹？ ——策略前瞻之十七》 收跌0.07% ，上证50 收涨0.68% ，沪深300 收涨0.01% ，中小板 收跌0.38% ，创业板指收跌0.55% ，中证500 收跌0.56%。从PETTM ：《首谈合乎预期，市场危中寻机 ——策略前瞻之十八》 来看，估值所属分位依次为：剔除温氏乐视后的创业板（22%）、沪 深300 （28%）、上证50 （25%）、上证A 股（18%）、中证500 （3%）。：《如期触底反弹，均衡配置为佳 从PB 来看，估值