东兴证券--中航电测事件点评：用业绩说话,向黑马晋升.pdf

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 用业绩说话，向黑马晋升 2018 年07 月10 日 强烈推荐/维持 东 ——中航电测 （300114）事件点评 中航电测 事件点评 兴 证 姓名 分析师 陆洲 执业证书编号：S1480517080001 券 Email: luzhou@dxzq.net.cn Tel: 010 股 分析师 王习 执业证书编号：S1480518010001 份 Email: wangxi@dxzq.net.cn Tel: 010 有 姓名 研究助理 张高艳 执业证书编号：S1480116080036 限 公 Email: Z hanggy_y js@dxzq.net.cn Tel: 021 司 研究助理 张卓琦 执业证书编号：S1480117080010 证 Email: Z hangzq_y js@dxzq.net.cn Tel: 010 券 研 事件： 究 报 中航电测半年度业绩预告显示归母净利润同比增长20%至40%，盈利预计8508 万元至9926 万元。 告 观点： 中航电测是我们力推的股票，近期股价深度回调，但我们鲜明地给出“大跌属被动调整”的论断，这是 我们建立在努力紧跟基本面、坚信业绩真成长的基础上，给出地自然论断。公司是典型的军民融合型企 业，军品独家垄断，技术含量高；民品市场竞争力强。电测实现了较大范围的股权激励，预计19-20 年 复合增速在40% 以上。近期军工已经表现出“跟涨不跟跌”的明显趋势，价值洼地凸显，而电测的表现再 次验证我们的判断，公司股价率先企稳回升，10 天涨幅8%，体现自身高成长的价值。  公司今年业绩确定性较高，全年30%增长有依据。 军品中的驾驶员杆力传感、新通直整机自动配电系统同时放量、独家供货，单机价值量高，需求空间巨 大，杆力传感40% 以上增速，配电系统订单翻了3 倍；传统民品业务均能保持稳定增长，新增配套消 费电子巨头的压力膜订单过亿，与主流电商在无人配送终端的合作在西安、北京等大城市已有试用，电 商与公司将会有框架性合作协议出来。  公司明年智能炮弹 MEMS 惯导组件将成就公司黑马晋升！ 惯导组件的芯片是公司与中科院半导体所和微电子所合作研发，自主可控；惯导组件能够承受极限膛压， 技术过硬！目前打靶顺利，与总装厂有技术性协议，明年预计万发订单。  公司股权激励草案已在走内部流程。 公司股权激励由于机电公司和航电公司合并而稍稍延缓，草案5 月份已经完成，在走内部报批流程，预 计很快会有方案公告。 结论： 我们预计公司2018~2020 年归母净利润分别为1.78 亿元、2.70 亿元和3.40 亿元，同比增长37.15%、 52.12%、25.81%，EPS 分别为0.30 元、0.46 元和0.58 元，对应PE 分别为32X、2 1X 和 17X，给予 “强烈推荐”评级。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源