东兴证券--茂业商业深度报告：身携五丁开山力,坐拥望帝春心情.pdf

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 身携五丁开山力，坐拥望帝春心情 2018 年06 月27 日 推荐/首次 东 ——茂业商业 （600828）深度报告 茂业商业 深度报告 兴 证 报告摘要： 分析师:郑闵钢 券 010 zhengmgdxs@ 外延式发展，公司规模迅速扩张。公司于 2015 年开启外延式发展战略， 股 执业证书编号: S1480510120012 份 通过四次并购重组、吸收优质百货零售企业，经营范围迅速扩散至全国。 研究助理：宋劲 公司旗下拥有36 家实体门店，成功转型全国连锁百货。公司门店整合有序， 有 010 songjin@ 增长动力逐步释放。随着行业复苏延续，公司百货业绩增长具备确定性。 执业证书编号： S1480116110028 限 公  西南地区：改造老店重焕风采，整合新店开拓市场。老店升级顺利推进， 交易数据 司 新店整合有序布局，并购仁和春天、把握中高端消费升级趋势；收购重 52 周股价区间（元） 5-8.54 证 庆百货，实现业务覆盖西南核心城市。 总市值（亿元） 89.54 券  华南区：母公司优质资产注入，助力公司业务拓展。公司吸并母公司位 流通市值（亿元） 33.56 研 于深圳、珠海地区门店。华南地区市场潜力巨大，17 年百货/奥莱分别实 总股本/流通A 股（万股） 173198.25/64905.16 究 现同店增速10.67%和8.46%，未来持续增长可期。 流通 B 股/H 股（万股） / 报  西北区：吸并维多利集团，抢占内蒙市场先机。维多利作为本土零售商， 52 周日均换手率 1.06 告 拥有较高的品牌知名度及市场影响。公司通过吸并成功开拓西北市场， 52 周股价走势图 已成为呼和浩特地区零售龙头。 茂业商业 沪深300 20% 技术赋能，发展新零售战略提升单客价值。公司致力打造以技术和数据双 轮驱动的新零售战略，以数字化体系赋能百货的体验和效率。吸并优依购