东兴证券--建材行业2018年下半年投资策略：景气高位估值杀,着眼业绩支撑下优质和龙头公司超跌修复机会.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 景气高位估值杀，着眼业绩支撑下优 2018 年07 月13 日 中性/下调 东 质和龙头公司超跌修复机会 建筑材料 半年度报告 兴 ——建材行业2018 年下半年投资策略 证 券 股 投资摘要： 分析师：赵军胜 份 Tel: 010Email:zhaojs@dxzq.net.cn 2018 年上半年建材行业景气处于高位，估值杀指数持续下跌。2018 年上半年 有 建材行业公司业绩继续处于高增长态势当中，但是股价上涨的公司除2 家新股 执业证书编号: 限 外就6 家。主要是在PPP 清理和地产预期下行的需求悲观预期导致的估值杀。S1480512070003 公 司 2018 年上半年的地产棚改和加速开工产生的需求引擎下半年趋弱。上半年棚 证 改货币化安置释放很大购房需求和流动性，加上回乡置业及投机的推力，在细分行业 评级 动态 券 1-2 线城市地产销售同比大幅下滑的情况下，三四五线销售保持较好态势。同水泥行业 看好 维持 研 时2017 年土地购置面积较多，住宅地产加速开工回笼资金致新开工增速较好，玻璃行业 中性 维持 究 以上使得地产上半年继续保持较好的增长态势，拉动建材行业的相关需求改玻纤行业 中性 维持 报 善。同时经济复苏下制造业投资相关需求也得到改善，但基建投资相关需求继耐火材料 看好 维持 行业基本资料 占比% 告 续下降。2018 年6 月底棚改政策收紧对4 季度和2019 年三四五线地产相关 需求改善影响很大，加上地产新开工趋缓使得地产下半年总体需求受制缓降的 股票家数 77 2.24% 概率大，加上 PPP 规范和进运营期基建需求的颓势也会继续。但在主动而为 重点公司家数 30 39% 的防风险去杠杆和潜在经济增速下降情况下需求下降可控且忍耐度提升。行业 行业市值 6740.07 亿元 1.23% 景气度边际改善看不到驱动，但中美贸易战的持续会加速政策的变化。 流通市值 2774.86 亿元 1.41% 水泥看协同环保，玻纤看海外，耐材、装饰管和防水看成本转嫁和集中度提升。行业平均市盈率 16 / 水泥行业进入寡占阶段，协同和环保对于供给端的控制在下半年将对行业景气 市场平均市盈率