东吴证券--中联重科：业绩符合预期,受益于行业持续高景气.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·专用设备 中联重科 （000157） [Table_Main] 业绩符合预期，受益于行业持续高景气 [Table_Author] 2018 年08 月31 日 增持 （维持） 证券分析师 陈显帆 事件：公司发布2018 半年度报告，实现营收147.2 亿元（同比+15.1% ）； 执业证号：S0600515090001 归母净利润8.64 亿（同比-23.6% ），扣非归母净利6.48 亿（同比扭亏为盈）。 021 投资要点 chenxf@  收入符合预期，工程机械板块贡献主要增长动力 证券分析师 周尔双 由于公司在2017 年12 月出售环境产业80%的股权并完成股权交割， 执业证号：S0600515110002 剩余20%股权也正在出售交割中，若剔除2017H1 环境产业收入26.65 亿， 021 2018H1 营业收入同比+45.4% 。 zhouersh@ 分行业看，工程机械板块收入135.9 亿，同比+61.2%，占总收入92%， 贡献了主要增长动力。其中混凝土机械57.1 亿（+57.5% ），起重机械56.5 [Table_PicQuote] 亿（+81.5% ），其他机械和产品22.3 亿（+31.6% ）。上半年受基建投资增 股价走势 长、环保趋严、设备更新换代等因素影响，工程机械行业持续超预期增长， 中联重科 沪深300 起重机、混凝土泵车接力挖机高增长。同时公司起重机械、混凝土机械在 17% 国内产品市场份额持续保持“数一数二”，主导产品价格上涨 1%-5%、首 11% 付比例达40% ；其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一。此外， 6% 公司大力发展潜力市场，成立高空作业机械公司，首批产品已于5 月上市。 0% 农业机械收入9.4 亿，同比-40% ，我们认为这是受农作物价格下降、 -6% 购置补贴资金减少等影响，整体行业下滑。但公司在2018 年 7 月与吴恩 -11% 达教授的人工智能公司Landing.AI 签署战略合作协议，有望实现转型升级， -17% 为这块业务提供发展新动能。 2017-08 2017-12 2018-04 金融服务收入 1.9 亿，同比+46%，报告期内公司出资设立融资担保公 司，与国内领先的基金管理团队合作设立中联产业基金，进一步提升中联 [Table_Base] 资本金融服务能力。 市场数据  盈利能力大幅提升，期间费用率明显下降 收盘价(元) 3.91 综合毛利率 25.6%，同比+6.1pct 。分产品看，混凝土机/起重机/其他 一年最低/ 最高价