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2018 年 8 月 10 日 亿联网络（300628.SZ ） 通信行业 SIP 份额跃居全球第一，VCS 产品市场双突破 ——亿联网络（300628.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司发布 2018 半年报，上半年实现营业收入 8.4 亿元，同比增长 当前价/ 目标价：61.66/101.18 元 22.74% ；归属于上市公司股东的净利润4.1 亿元，同比增长 34.43% ，处 目标期限：6 个月 于前期预告31%~38% 区间内，符合预期。 ◆剔除汇率波动影响收入增长约30% ，继续保持良好成长性 分析师 公司海外市场均以美元报价，若剔除美元汇率波动影响，上半年营业 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 收入同比增长约30% ，继续保持良好成长性。其中，SIP 业务在各细分领 021 shiql@ 域的销售开拓有效，同比增长16%；公司进一步加大了VCS 的投入，VCS 收入同比增长129%，增速较去年进一步提升。 联系人 ◆毛利率基本稳定，盈利能力继续保持 吴希凯 公司产品在市场上仍然保持较强的竞争力，售价保持稳定，公司上半 wuxk@ 年综合毛利率60.56% ，受汇率影响同比下降2.54 个百分点，整体依然保 市场数据 持较高水平。我们认为，未来随着毛利率较高的VCS 产品的占比提升，综 总股本(亿股) ：2.99 合毛利率水平有望进一步提高。公司加强资金管理取得一定投资收益，6 总市值(亿元) ：184.17 月底美元升值带来一定汇兑收益，上半年投资收益6258 万元增厚了业绩。 一年最低/最高(元) ：58.03/321.98 若扣除非经常性损益影响，净利润同比增长约19%。 近 3 月换手率：35.18% ◆SIP 跃居全球第一，VCS 产品市场双突破 SIP 业务方面，公司成为SIP 话机领域市场份额全球第一的提供商， 股价表现(一年) 成为微软音视频一站式解决方案的合作伙伴，未来在中高端市场市占率有 20% 望进一步提升。VCS 业务方面，公司推出了VC200、VC880 等新终端产 5% 品，及WPP20 等协同产品，以及基于YMS 的“云视讯”服务，产品覆盖 -10% 面进一步扩大，解决方案竞争力进一步提升，产品和销售渠道方面双重突 -25% 破将进一步加速VCS 业务的拓展。