光大证券--南洋股份2018年中报点评：业绩超预期,信息安全业务增速亮眼.pdf

2018 年 8 月 26 日 南洋股份（002212.SZ ） 计算机行业 业绩超预期，信息安全业务增速亮眼 ——南洋股份（002212.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 年中期业绩报告，实现营业收入27.37 亿元，同 增持（维持） 比增长50.84% ；实现归属于母公司所有者的净利润为1026 万元，同比 当前价：12.04 元 增加187.54%，业绩超预期。同时预计前三季度实现净利润5600 至7284 万元，同比增长66.24%-116.24%。 分析师 ◆收入高速增长，费用控制合理： 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 受益于公司订单增加以及合并通天科技收入，上半年公司收入大幅增 021 jianggp@ 长51% ；分业务看，电线电缆实现收入23 亿元，同增46% ，受原材料价 格模型影响，毛利率下滑1.14%；网络安全实现收入4.2 亿元，同比大幅 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 增长85% ，因以系统集成业务为主同天科技的并表，网络安全业务毛利率 021 减少26% 。综上，上半年公司整体毛利率为14.90%，同比下降2.88 个百 weishugen@ 分点。相较而言，期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别 联系人 为15.94% （同降4.24 个百分点）、6.32% （同降1.69 个百分点）、8.31% 万义麟 （同降3.12 个百分点）和1.31% （同升0.58 个百分点），公司费用控制 021 合理，盈利能力增加，公司净利润增速大幅领先营收增速。 wanyilin@ ◆外延+ 内生完善信息安全领域布局，信息安全业务增速亮眼： 市场数据 天融信继续深化落实向 “网络安全、大数据与安全云服务提供商”的 总股本(亿股) ：11.47 略转型，在报告期内积极布局产业投资基金及相关领域的投资，完成了公 总市值(亿元) ：138.09 司在国内企业内容管理（ECM）和智能数据管理（IDM）、大数据安全等 一年最低/最高(元) ：10.80/23.35 领域的战略投资和合作。在产品研发方面，紧贴网络安全形势的变化和客 近 3 月换手率：22.60% 户需求，重点在云计算、移动互联网、工业互联网、量子计算、下一代互 联网和大数据等领域，开展了安全防护、安全检测、安全接入、数据安全、 股价表现(一年) 云安全、移动安全、端点安全、态势感知、安全云服务平台等研发项目。 60% 在并购标的营收并表和行业高速增长的带动下，上半年天融信实现收入4.2 38% 亿元，同比大幅增长85% ，实现净利润877 万元，同比扭亏为盈。 15% ◆估值与评级：看好公司作为防火墙龙头受益行业整体快速增长和公司在 云安全和数据安全等新兴领域的布局，维持2018-2020 年净利润预测分别 -8%