高盛高华证券--中国：6月份贸易增速下行.pdf

2018年7月13 日 | 3:15PM HKT 中国: 6月份贸易增速下行 基本观点: 李真男 852-2978-6128 hennan.li@ + | z 高盛 （亚洲）有限责任公司 6月份出口同比增速放缓至11.3%，小幅高于市场预期。进 口增速大幅降至14.1%，远 邓敏强 低于市场预期。 852-2978-6634 k.tang@ + | m 高盛 （亚洲）有限责任公司 亚洲宏观数据评价平台(Asia-MAP)分数 : 宋宇 +86(10)6627-3111 | yu.song@ 北京高华证券有限责任公司 出口: 0 (3, 0) 魏静娴 +852-2978-0106 | maggie.wei@ 进 口: -6 (3, -2) 高盛 （亚洲）有限责任公司 主要数据: 以美元计： 出口：6月份同比增幅为11.3% （我们的预测为+13.0%，彭博市场平均预测为 +9.5%），5月份为12.3%。季调后环 比未折年增幅为0.4%，5月份也为0.4%。 进 口：6月份同比增幅从5月份的26.0%降至14.1% （我们的预测为+22.0%，彭博市场 平均预测为+21.3%）。季调后环 比未折年增幅从5月份的2.8%降至-3.2%。 贸易余额 ：6月份未经季调的贸易顺差为4 16亿美元 （我们的预测为顺差329亿美元， 市场平均预测为顺差272亿美元），5月份为顺差242亿美元。 以人民币计： 出口：6月份同比增速从5月份的2.9%升至3.1%。 进 口：6月份同比增速从5月份的15.6%降至6.0%。 要点: 1. 6月份出口同比增速从5月份的12.3%小幅降至11.3%，略高于市场预期。进 口同比 增速从5月份的26%降至14.1%，远低于市场预期，可能与7月份生效的汽车和部分消 费品进 口关税下调部分相关。单月环 比来看，出口季调后环 比未折年增幅为0.4%，与 5月份持平，而进 口季调后环 比未折年增幅从4月份的2.8%降至-3.2%。6月份贸易顺差 从5月份的242亿美元扩大至4 16亿美元。7月份美国和中国关税的调整可能对6月份贸