东兴证券--房地产行业事件点评：销售购地略超预期投资增速小幅回落.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 销售购地略超预期 投资增速小幅回落 2018 年07 月16 日 看好/维持 东 ——房地产行业 事件点评 房地产 事件点评 兴 证 券 郑闵钢 分析师 执业证书编号：S1480510120012 股 zhengmgdxs@ 010 份 任 鹤 研究助理 执业证书编号：S1480118020022 有 Renhe07@163.com 010 限 公 事件： 司 证 券 国家统计局公布2018 年上半年房地产开发投资和销售数据，商品房销售面积77143 万平方米，同比增长 研 3.3%，增速比1-5 月份提高0.4 个百分点。全国房地产开发投资55531 亿元，同比名义增长9.7%，增速 究 比1-5 月份回落0.5 个百分点。其中，住宅投资38990 亿元，增长 13.6%，增速回落0.6 个百分点。房 报 屋新开工面积95817 万平方米，增长11.8%，增速提高1 个百分点；土地购置面积11085 万平方米，同 告 比增长7.2%，增速比1-5 月份提高5.1 个百分点；土地成交价款5265 亿元，增长20.3%，增速提高4.3 个百分点。 观点一览：  新开工及土地购置延续高增长补库存主旋律依旧  销售继续反弹 未来总体难上难下  房价增速继续提高 政策放松不可期待  到位资金增速如期回落表外回表是背后主因  总体判断：销售难上难下、投资维持高位、资金紧张持续、补库存需求仍强。 1．新开工及土地购置延续高增长补库存主旋律依旧 上半年，全国房地产开发投资55531 亿元，同比名义增长9.7%，小幅回落0.5 个百分点。我们在1-3 月房 地产开发投资数据点评 《投资增速创新高，销售数据双回落》（4 月17 日）中提出了投资增速提高是阶段反 转，而不是短期反弹的观点，并认为全年房地产投资名义增速将维持在10%左右。4 月及5 月的点评中均重 申了这一观点。 我们提出观点的主要依据有二：一是房企补库存需求仍强，土地购置费用有保证，1-5 月 （6 月数据尚未公 布））土地购置费同比增长69.3%，而2017 年全年增速仅为23.4%；二是新开工增速将持续反弹，上半年新 开工面积增速11.8%，进一步验证了我们的观点。 从目前来看，土地购置和新开工高增速将有力支撑开发投资。同时，考虑到政策面持续收紧及要素价格小幅 下跌，我们下调全年房地产开发投资增速至9% ，相对10%的预测略有下调。 在前期的点评中，我们认为全年土地购置面积将维持在5%以下，同时新开工增速有望维持在5%到7%，不会 大幅回落，6 月份数据超出了我们的预期。但我们认为资金紧张和政策变动都将对补库存需求产生压制，因 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券事件点评 房地产行业：销售购地略超预期 投资增速小幅回落 DONGXING SECURITIES 此我们仍然维持上述判断不变。 图1：房地产开发投资完成额与新开工面积同比增速 单位：% 图2 ：土地购置费与土地购置面积同比增速单位：% 房地产开发投资完成额累计同