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2018 年 9 月 5 日 中国建筑（601668.SH ） 建筑和工程 增长稳定，期待 18H2 订单增速边际改善 ——中国建筑（601668.SH ）18 年中报点评 公司简报 ◆18H1 归母净利润增速6.1% ，EPS 0.42 元 买入（维持） 公司2018 年1-6 月实现营业收入5,889.3 亿元，同比增长 12.1%；归属于上市公 司股东净利润191.4 亿元，同比增长6.1% ；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 当前价：5.39 元 的净利润188.6 亿元，同比增长6.5% ；EPS0.42 元，同比增加2.4 个百分点。Q2 公司 营收3188 亿元，同增9.8% ；归母净利润109 亿元，同增0.4% 。报告期内公司业绩保 分析师 持高位稳健增长态势，在手订单储备充足，第三期限制性股票激励计划落实到位。 孙伟风 (执业证书编号：S0930516110003) 021 ◆基建业务收入增速较快，综合毛利率保持稳定 sunwf@ 分业务：房建营收3750 亿元，同增14.1%；基建业务营收1260 亿元，同增30.2% ； 地产开发业务营收834 亿元，同减10%。地产收入增速下滑主要由于1）限购限售导致 市场数据 按揭发放进度放缓；2）资金链较为紧张，地产项目进度放缓。房建、基建、地产业务 总股本(亿股) ：419.85 毛利率分别为 5.4%、8.7%、33.9% ，较上年同期变化-0.4、+0.7 及+5.9pcts。综合毛 总市值(亿元) ：2254.60 利率10.5% ，较上年同期微增0.09 个百分点，盈利能力保持稳定。 一年最低/最高(元) ：4.93/10.85 报告期，公司三项费用率3.0% ，同增0.14pct。经营性现金流净流出616.1 亿元， 近 3 月换手率：15.29% 同比增加4.9% 。18Q2 经营性现金流净流入276.4 亿元，17Q2 为净流出80.7 亿元。 ◆基建预期边际改善，期待下半年度订单增速回升 股价表现(一年) 报告期公司新签订单12140 亿元，同增1.5%。其中房建新签8708 亿元，同增5.8% ； 20% 基建新签3372 亿元，同减8.0% 。基建新签同比下降受宏观因素以及公司加大PPP 项 8% 目风险管控力度影响较大。随着近期信用及财政边际放松，7 月基建订单已有明显改善。 -5% 分区域，报告期公司境内新签订单11667 亿元，同增7.7% ；境外新签订单473 亿 元，同减57.7% 。境外合同同比大幅减少，主要由于17H1 同期基数较高，且有单个大 -18% 额订单之扰动。18H1 以来，境外订单以现汇项目为主（即世行等提供信贷支持），订 -30% 07-17 10-17 01-18 04-1