光大证券--永辉超市2018年半年报点评：业绩符合预告,云超业务表现亮丽.pdf

2018 年 8 月 18 日 永辉超市（601933.SH ） 批发和零售贸易 业绩符合预告，云超业务表现亮丽 ——永辉超市（601933.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长21.47% ，归母净利润同比减少11.54% 增持（维持） 8 月18 日，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营收343.97 亿元， 当前价：7.02 元 同比增长21.47% ，实现归母净利润9.33 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.10 元，同比减少11.54%，实现扣非归母净利润8.26 亿元，同比减少20.33% ， 分析师 业绩符合公司7 月14 日的预告。1H2018 公司营业收入增长的原因是：1） 唐佳睿 CFA,CAIA,FRM 两年期门店同店收入增长3.3% ，2）门店数量大幅增长，1H2018 净增146 (执业证书编号：S0930516050001) 家门店，期末门店数量为952 家，而1H2017 期末门店数量是549 家。公 021 司归母净利润同比下降的首要原因是计提了3.44 亿元的股权激励费用。 tangjiarui@ ◆综合毛利率上升1.97 个百分点，期间费用率上升4.15 个百分点 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010 1H2018 公司云超业务实现收入326 亿元，同比增长 19%，实现净利 wuliang16@ 润14 亿元，同比增长29% 。1H2018 公司综合毛利率为22.41% ，较上年 同期上升1.97 个百分点。1H2018 公司期间费用率为20.08% ，较上年同期 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 上升4.15 个百分点，其中销售费用率为15.91%，较上年同期上升2.49 个 sunlu@ 百分点，主要原因为人力费用增加及新开业店费用增长，管理费用率为 4.04% ，较上年同期上升1.25 个百分点，主要原因是计提股权激励。财务 市场数据 费用率为0.13% ，较上年同期上升0.42 个百分点，主要原因是赎回理财产 总股本(亿股) ：95.70 品及结构性存款，利息收入减少。 总市值(亿元) ：671.85 一年最低/最高(元) ：6.77/12.32 ◆公司处于高速拓展期，新开大量门店，实施股权激励，短期利润承压 近 3 月换手率：34.91% 公司是A 股超市行业龙头，截至2018 年2 季度末，公司已经在福建 等22 个省经营952 家连锁超市，经营面积为559 万平方米。2018 年公司 股价表现(一年) 进入高速发展期：1）公司2018 年计划新开Bravo 店135 家、超级物种100 70% 家、永辉生活店1000 家，2）公司实施股权激励计划，有效强化凝聚力， 50% 增强员工责任感，该计划的成本将在2018-2020 年持续摊销。