光大证券--顺络电子2018年半年报点评：中报表现抢眼,三季度展望更强劲,新老业务助力长期成长.pdf

2018 年 8 月 13 日 顺络电子（002138.SZ ） 电子行业 中报表现抢眼，三季度展望更强劲，新老业务助力长期成长 ——顺络电子（002138.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 年半年度报告。 买入（维持） ◆点评： 当前价/ 目标价：18.80/21.83 元 1、上半年业绩快速增长，二季度表现更为强劲 目标期限：6 个月 公司上半年实现归母净利润约2.26 亿元，同比 30.20% ，略微超过公 司此前公布的同比增长 10%—30% 的预告上限，显示了公司经营情况的强 分析师 劲。单从二季度来看，公司Q2 实现营收约6.38 亿元，同比增长40.45% ； 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) Q2 净利润约为1.24 亿元，同比增长14.19%，慢于营收的增速，主要是因 0755 yangmh@ 为上年同期存在约3800 万元的非经常性损益。公司Q2 扣非后的归母净利 润约为1.18 亿元，同比增长66.04% ，表明公司的实际经营业绩非常强劲。 黄浩阳 (执业证书编号：S0930518030001) 021 2、毛利率环比改善明显，盈利能力进一步增强。 huanghaoyang@ 公司毛利率环比明显改善，盈利能力进一步增强。Q2 单季度毛利率达 联系人 到35.77% ，相比Q1 的33.31%和17Q4 的27.25%改善明显。公司毛利率 王经纬 改善的主要原因是电感业务进入新客户供应链，产能利用率快速提升，导 0755 致单位产品的成本进一步下降。 wangjingwei@ 3、新老业务齐发力，公司未来发展值得期待 市场数据 公司电感老业务不仅在市场份额方面位居行业前列，其技术也达到了 总股本(亿股) ：8.12 国内领先水平，小尺寸的0201 已经成为公司主要的产品型号，01005 产品 总市值(亿元) ：152.66 也已实现量产。在新业务方面，电子变压器已顺利进入博世、法雷奥、大 一年最低/最高(元) ：13.01/21.91 陆等厂商的供应链；无线充电线圈则有望受益行业的快速发展而放量；陶 近 3 月换手率：51.97% 瓷外观件已经为国内知名客户提供智能手表陶瓷外观件和智能手机陶瓷外 观件，成功卡位新兴领域。 股价表现(一年) ◆盈利预测、估值与评级： 3