光大证券--神马股份：国产PA66切片价格突破向上,公司尽享行业景气红利.pdf

2018 年 8 月 6 日 神马股份（600810.SH ） 基础化工 国产 PA66 切片价格突破向上 ，公司尽享行业景气红利 ——尼龙 66 市场近况及对神马股份的影响点评 公司简报 ◆事件：7 月中旬后国内尼龙66 行业国产料因货源供应紧张，市场价格 买入（维持） 和出厂价格经历近4 个月的横盘之后双双大幅上涨，余姚市场神马EPR27 当前价：18.94 元 价格从7 月中旬33000 元/吨上涨10.6%至目前36500 元/吨，出厂价从7 月中旬33000 元/吨上调6.1%至35000 元/吨。 分析师 ◆海外货源紧张叠加人民币贬值导致进口料价格前期大幅上涨：尼龙66 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 产能 （84.4%）和消费（84.1%）均集中在海外，高度全球定价，2017 年 021 国内切片产量28.3 万吨，进口量19.4 万吨，进口依赖度约40% 。18 年 qiuxf@ 初至今索尔维等装置因不可抗力导致海外切片供应紧张并传到至国内进 赵启超 (执业证书编号：S0930518050002) 口料市场；此外二季度以来人民币兑美元汇率处于快速贬值通道中（从二 010 季度初6.3 左右贬至目前6.9 大关），国内华东市场陶氏杜邦101L、英威 zhaoqc@ 达U4800、日本旭化成1300S 和兰蒂奇A45L 等主流进口注塑料价格在 市场数据 货源紧张和汇率抬升成本下持续上涨至目前36000-40500 元/吨区间。 总股本(亿股) ：4.42 ◆己二腈紧张传到至国内市场，旺季来临看好切片继续景气向上：原料端 总市值(亿元) ：69.35 海外巨头英威达因明年初欧洲己二腈装置技改计划开始提前累库，国内己 一年最低/最高(元) ：6.94/16.35 二腈现货趋紧下终于导致切片供给紧张局面传导至国产料市场；需求端下 近 3 月换手率：314.06% 游车用改性 PA66 消费偏刚性，且认证周期决定了短期不可替代性，三季 度加工旺季来临的补库使得采购逐渐转旺。目前国内市场进口料方面奥升 股价表现(一年) 德火灾事件后停止报盘，余姚和上海市场神马货源严重紧缺，市场报盘价 120% 格带动EPR27 出厂价从7 月中旬33000 元/吨上调6.1%至35000 元/吨， 88% 在进口料和国产料供应双重紧张，而神马和华峰近期又存在检修计划的背 景下切片市场已经迎来新一轮爆发，我们预计切片价格在突破2010 年的历 55% 史高点后将向40000 元/吨一线进发，看好后期切片市场的继续景气向上。 23%