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2018 年 8 月 16 日 利群股份（601366.SH ） 批发和零售贸易 业绩符合预告，毛利率显著提升 ——利群股份（601366.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长4.79% ，归母净利润同比增长34.70% 增持（维持） 8 月16 日晚，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营业收入56.24 当前价：8.91 元 亿元，同比增长4.79% ，实现归母净利润2.81 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.33 元，同比增长34.70% ，实现扣非归母净利润2.58 亿元，同比增长 分析师 26.71% ，业绩符合公司7 月29 日晚的预告。单季度拆分来看，公司2Q2018 唐佳睿 CFA,CAIA,FRM 实现营业收入 25.49 亿元，同比增长 4.01% ，增幅小于 1Q2018 增长的 (执业证书编号：S0930516050001) 5.45%。2Q2018 实现归母净利润1.24 亿元，同比增长31.19% ，增幅小于 021 tangjiarui@ 1Q2018 增长的37.60%。 ◆综合毛利率上升1.21 个百分点，期间费用率上升0.46 个百分点 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 010 1H2018 公司新开利群便利店12 家、生鲜社区店9 家，未关闭门店。 wuliang16@ 1H2018 公司综合毛利率为21.94% ，较上年同期上升1.21 个百分点，毛利 率上升主要原因是公司加强精细化管理，提升生鲜运营水平，降低生鲜损 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 耗，巩固生鲜物流优势。1H2018 公司期间费用率为14.42%，较上年同期 sunlu@ 上升0.46 个百分点，其中销售/ 管理费用率分别为9.77%/ 4.13% ，较上年 同期分别上升0.53/ 0.22 个百分点，财务费用率为0.52% ，较上年同期下 市场数据 降0.30 个百分点，主要原因是银行借款减少。 总股本(亿股) ：8.61 ◆百货业务具有区域优势，收购乐天门店有望显著扩大经营规模 总市值(亿元) ：76.67 截至2018 年6 月末，公司合计拥有52 家大型零售门店，56 家便利店， 一年最低/最高(元) ：8.55/13.50 13 家生鲜社区店。2018 年上半年，公司收购乐天华东区72 家门店，总经 近 3 月换手率：37.11% 营面积118.67 万平方米，其中54 家位于江苏省，总经营面积87.79 万平 方米，这些门店开业后，公司门店数量将实现翻倍增长，经营规模将显著 股价表现(一年) 扩大。公司旗下共有12 家批发子公司，共代理销售国内外百货、超市和家 20% 电知名品牌超过500 个，渠道合作品牌近3000 个。 5% ◆维持盈利预测，维持“增持”评级 -10% 我们认为公司在山东东部地区具有区域优势，自主供应链有利于毛利 -25% 率的持续提升，