光大证券--乐普医疗18年上半年业绩快报点评：中报业绩略超预期,内生继续保持30%较高增长.pdf

2018 年 8 月 2 日 乐普医疗（300003.SZ ） 医药生物 中报业绩略超预期，内生继续保持 30%较高增长 ——乐普医疗（300003.SZ ）18 年上半年业绩快报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司发布18 年上半年业绩快报，实现收入29.55 亿、归母净利润8.10 亿， 当前价：33.12 元 分别同比增长35.37%、63.48% ，业绩略超市场预期。 ◆点评： 分析师 预计内生继续保持 30%左右较高增长。二季度，公司处置 Viralytics 公司 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 13.04%股权，实现投资收益 1.5 亿元；关停荷兰子公司Comed B.V. ，产 021 linxiaowei@ 生一次性损失3200 万元；且完成新东港45%股权收购并表。扣除这些因 素影响，可比口径下，我们估算公司内生继续保持30%左右较高增长。 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021 器械主业多点开花，龙头地位稳固。在支架行业规模平均15%增速基础上， songshuo@ 公司产品线持续迭代更新，并扩大市场份额，近年仍保持近20%较高增速。 可降解支架Neovas 随机对照试验2 年期随访数据符合预期，已于17 年8 月进入创新医疗器械特别审批通道，我们认为后续获批是大概率事件。同 市场数据 时在封堵器、起搏器、AI 等领域，公司同样在实现从跟随到引领的跨越。 总股本(亿股) ：17.82 总市值(亿元) ：590.08 药品大品种进入一致性评价收获期。阿托伐他汀顺利通过一致性评价，氯 一年最低/最高(元) ：20.26/41.69 吡格雷已获受理，预计将于18 年底前获批。虽然这两大品种新省份中标放 近 3 月换手率：2437.10% 量红利接近尾声，但一致性评价红利将接棒下一程。随着国家医保局的组 建，我们预计各种形式的带量采购将在全国推广，检验科的集采模式可能 股价表现(一年) 会延伸到药剂科。公司心血管布局完善，互补性强，未来与国家、医院、 90% 药店等层面谈判时，将具有明显的竞争优势。 65% 从心血管到肿瘤、糖尿病等大病种，大品种战略跨领域推进。在心血管领 40% 域稳步推进的同时，公司积极进军肿瘤、糖尿病领域，为下一步发展奠基。 15% 目前，公司通过 “并购+合作”，已经储备了PD-1/PDL1、GLP-1、DPP-4、 -10% SGLT-2、胰岛素、阿卡波糖等潜力大品种。