光大证券--广联达2018年半年度报告点评：收入稳健增长,云转型进入加速期.pdf

2018 年 8 月 16 日 广联达（002410.SZ ）计算机行业 收入稳健增长，云转型进入加速期 ——广联达（002410.SZ ）2018 年半年度报告点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 年半年度业绩报告： 2018 年上半年实现收入 增持（维持） 10.55 亿元，同比增长17.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.47 当前价：28.88 元 亿元，同比增长3.55%。同时公司预计前三季度实现归属于上市公司股东 净利润为2.58-4.01 亿元，同比增长-10%至40% ，基本符合预期。 分析师 ◆收入稳健增长，营销和研发力度加大： 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 公司上半年收入增长17%，增长较为稳健。其中受业务板块整合和建 021 jianggp@ 筑行业宏观环境影响，工程施工业务收入增速有所下滑；但工程造价业务 受益于云转型进度加速收入增速快速回升。公司利润增速低于营收增速， 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 主要系研发和营销力度加大。公司上半年销售费用同比增长20% ，其中职 021 工薪酬增加10%，广告及业务宣传和服务费增长近100%，营销力度加大。 weishugen@ 上半年管理费用同比增长30% ，其中研发投入增长41% ，公司继续加大 联系人 云产品和BIM 相关产品的研发投入。研发和营销投入加大也将助力公司的 万义麟 战略转型加速落地。 021-22 169315 ◆云业务大幅增长，云转型进入加速期： wanyilin@ 公司持续加大云转型力度，转型区域由期初的6 个扩大到期末的11 个； 市场数据 云转型业务也在工程计价和工程信息的基础上新增工程算量业务。2018 年 总股本(亿股) ：11.19 上半年新签云转型合同金额2.51 亿元，相比去年全年的1.75亿元大幅增加。 总市值(亿元) ：323.27 云转型期末预收款余额2.56 亿元，较期初新增1.26 亿元。我们测算上半年 一年最低/最高(元) ：16.23/31.24 云业务确认收入为1.25 亿元，同比大幅增长。用户转化率及续费率也在持 近 3 月换手率：56.03% 续提升：已转型的6 个地区计价业务用户转化率续费率都大于80% ；新 转型的5 个地区计价业务用户转化率大于20% ；11 个转型地区算量业务用 股价表现(一年) 户转化率大于27%。预计18-19 年将是公司云转型的加速落地期，预收款 80% 和新签合同金额等相关财务指标还将持续向好。 58% ◆盈利预测及投资建议： 35% 看好公司成长为数字建筑平台服务商龙头和SaaS 化转型的标杆企业。 13% 维持公司18-20 年EPS 分别为0.51、0.64 和0.77 元/股。维持 “增持”评 -10% 级。 07-17 10-17 01-18 04-18