光大证券--赣锋锂业2018年中报点评：业绩稳定增长,但需警惕锂价下跌风险.pdf

2018 年 8 月 21 日 赣锋锂业（002460.SZ ） 有色金属 业绩稳定增长，但需警惕锂价下跌风险 ——赣锋锂业 （002460.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 增持（下调 ） 2018 上半年，公司实现营收23.32 亿元，同比增长43.47% ，实现归母净利8.37 当前价/ 目标价 ：30.90/34.00 元 亿元，同比增长37.82% ，扣非后归母净利润6.93 亿元，同比增长69.52%。二季 度，公司实现营收12.82 亿元，同比增长28.16% ，实现归母净利4.79 亿元，同比 目标期限：6 个月 增长1.66% ，扣非后归母净利4.14 亿元，同比增长49.01%。 分析师 点评：公司当期归母净利大幅增长，主要是因为报告期内原材料供给得到保障，产 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 能释放收入相应增长。2018 上半年，公司年产2 万吨单水氢氧化锂项目建成投产， 021 产能逐步提升。深加工锂盐业务实现营收14.52 亿元，同比增长27.34% 。金属锂 liweifeng@ 业务实现营收5.58 亿元，同比增长41.14% ；锂电池、电芯及其直接材料实现营收 2.35 亿元，同比增长34.31% 。 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021 ◆锂盐产能逐步释放，订单稳步增长 liuka@ 2018 上半年公司年产2 万吨单水氢氧化锂项目建成投产，产能逐步提升。年产1.75 万吨电池级碳酸锂项目加紧建设中，预计将于2018 年4 季度建成投产，新增的生 产设施将扩充公司的产能以应对业务的快速增长，预计公司锂盐加工产能有望在18 市场数据 年底达到 6.75 万吨。公司在中国及全球建立了稳定的蓝筹客户资源，与蓝筹客户 总股本(亿股) ：11.15 建立了长期战略关系，包括全球一线的电池供应商和全球领先的汽车OEM 厂商。 总市值(亿元) ：344.50 8 月公司与LG 化学签订供货合同，约定自2019 年至2022 年向LG 化学销售氢氧 一年最低/最高(元) ：29.75/103.49 化锂4.76 万吨。 近 3 月换手率：154.84% ◆布局盐湖，拓展锂资源产能 2018 上半年公司设立荷兰赣锋，拟以6030 万美元的价格收购SQM 持有的阿根廷 股价表现(一年) Minera Exar 公司 37.5% 的股权。Minera Exar 拥有位于阿根廷 Jujuy 省的 100% Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目，第一期规划年产能为2.5 万吨电池级碳酸锂，计划 73% 于 2020 年投产。公司积极布局盐湖，拓展锂资源产能。 45%