东吴证券--中铁工业：盾构机、道岔和桥梁钢结构龙头,中报业绩增速近10%,基本符合预期.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·基础建设 中铁工业 （600528） [Table_Main] 盾构机、道岔和桥梁钢结构龙头，中报业绩 [Table_Author] 2018 年08 月29 日 增速近10%，基本符合预期 证券分析师 陈显帆 增持 （维持） 执业证号：S0600515090001 021 投资要点 chenxf@  2018H1 公司实现营收80.1 亿元，同比+5.81%，归母净利润7.1 亿元， 证券分析师 王皓 同比+9.86%。营业收入如果按照与上年同期置入资产可比口径（扣除 执业证号：S0600518030001 置出资产1 月1 日-5 日营业收入）相比，则同比+11.77%，主要是因为 021 公司盾构市场前期充裕的在手订单在本期转化为收入，且上半年以大型 wangh@ 钢结构项目业务为支撑，整体收入有所提升。毛利率 20.23% ，同比 +0.3pct，三费费用率10.11% （合并研发支出，便于与去年同口径比较）， [Table_PicQuote] 同比-0.25pct，其中销售费用率、管理费用率 （合并研发支出）、财务费 股价走势 用率分别为2.14% （+0.17pct）、7.83% （-0.08pct）、0.14% （-0.34pct ）。 中铁工业 沪深300 收入按业务类别划分，专用工程机械装备及相关服务实现营业收入 17% 21.66 亿元，同比+45.09% ，其中，隧道施工设备及相关服务营业收入 9% 18.12 亿元，同比+41.86% ；工程施工机械业务营业收入3.54 亿元，同 0% -9% 比+64.28% ；交通运输装备及相关服务实现营业收入51.50 亿元，同比 -17% -0.24%，其中，道岔业务营业收入 19.55 亿元，同比-10.68%，钢结构 -26% -34% 制造与安装业务营业收入31.95 亿元，同比+7.44%。综上，隧道施工设 -43% 备 （盾构为主）和工程机械增速最快，分别达到42%和64%。 2017-08 2017-12 2018-04  2018 年上半年实现新签合同额144.88 亿元，较上年同期+17.74%。按 主要业务类别划分，专用工程机械及相关服务业务实现新签合同额35.9 亿元，同比-7.1%，其中隧道施工设备及相关服务业务新签合同额31.79 [Table_Base] 市场数据 亿元，同比-3.81% ，工程施工机械业务新签合同额 4.1 亿元，同比 -26.65% ；交通运输装备及相关服务业务新签合同额107.36 亿元，同比 收盘价(元) 10.77 +41.7