光大证券--沙隆达A2018年半年报业绩预告点评：全球农化市场景气上行,看好公司长远发展.pdf

2018 年 7 月 15 日 沙隆达 A （000553.SZ ） 化工行业 全球农化市场景气上行，看好公司长远发展 ——沙隆达 A （000553.SZ ）2018 年半年报业绩预告点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司发布2018 年上半年业绩预告，预计实现归母净利润22.92-24.81 亿元， 当前价/ 目标价：16.46/ 18.40 其中包括中国化工收购先正达相关的一次性资本利得的影响，对应二季度 目标期限：6 个月 单季利润2.6-4.5 亿元。 分析师 ◆点评： 1）欧元套期干扰业绩，长期盈利不受影响 裘孝锋 021 公司预计2018 年上半年利润较2017 年半年度备考合并净利润略有下降， qiuxf@ 主要是由于欧洲农业季节缩短以及欧元套期头寸的负面影响，该影响正常 执业证书编号：S0930517050001 年份不会存在。公司得益于差异化产品方案和先进的全球研发、生产能力， 赵乃迪 核心竞争力显著，长期业务能力稳定。如果排除欧元套期的影响，预计与 010 2017 年实现的历史最高业绩持平。 zhaond@ 2）农化行业集中度提升，公司有望充分受益 执业证书编号：S0930517050005 公司在全球作物保护行业综合排名第六，非专利农药行业排名第一，合并 市场数据 后盈利能力显著增强。全球范围来看行业集中度进一步提升，预计未来随 总股本(亿股) ：24.47 着环保趋严等政策的影响，公司作为行业龙头将充分受益。 总市值(亿元) ：402.70 3）原油进入中高油价时代，农药市场稳步回暖 一年最低/最高(元) ：12.88/18.09 受伊朗禁运、委内瑞拉原油供应下滑等因素影响，预计到今年年底，全球 近 3 月换手率：15.75% 原油剩余产能不足，有望降低到历史低位，原油进入中高油价时代。随着 国际原油价格持续高位，有望带动农产品等大宗商品价格上行，进而扩大 股价表现 全球农作物种植面积，将对农药市场景气延续形成有力支撑。 30% ◆投资建议 20% 我们维持对公司18-20 年的盈利预测，对应18-20 年的归母净利润分别为