光大证券--东方锆业2018年中报点评：上半年业绩不达预期,下半年看矿砂项目投产.pdf

2018 年 8 月 26 日 东方锆业（002167.SZ ） 有色金属 上半年业绩不达预期，下半年看矿砂项目投产 ——东方锆业（002167.SZ ）2018 年中报点评 公司简报  事件： 增持 （下调 ） 2018 上半年，公司实现营收3.06 亿元，同比减少6.8% ，实现归母净利0.13 当前价/ 目标价：7.05/7.82 元 亿元，同比减少 11.51%，扣非后归母净利润0.12 亿元，同比减少20.68% 。 目标期限：6 个月 二季度，公司实现营收1.65 亿元，同比减少12.6%，实现归母净利0.01 亿元， 同比减少91% ，扣非后归母净利0.01 亿元，同比减少93% 。 分析师 点评：公司当期营收下滑，主要是因为报告期内复合氧化锆、硅酸锆、锆中矿 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 板块营收大幅下滑，下滑幅度分别为58%、67%、45% 。 021 liweifeng@  持续推进海外项目，加快资源布局步伐 目前，公司及铭瑞锆业与Image 达成的开发其在北帕斯盆地布纳伦矿砂项目已 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021 全部满足项目投产所需的资金投入，预计 2018 年第三季度完成项目所有投产 liuka@ 条件，第四季度正式投产并生产出第一批矿砂。  下游需求亮点频频，核电产业潜力巨大 市场数据 报告期内，根据瑞典山特维克核级锆采购协议，公司按照其认证审核通知要求 总股本(亿股) ：6.21 制定生产计划，并对公司进行合格供应商评审工作。据瑞典山特维克审核报告， 总市值(亿元) ：43.78 产品试用情况反馈良好，朝阳东锆具备被批准为工业级、核级海绵锆合格供应 一年最低/最高(元) ：5.87/13.79 商的条件。 近 3 月换手率：99.76% 锆的传统应用主要是在陶瓷领域，随着下游应用拓展，陶瓷刀具、手机壳、锆 质电池、假牙等应用诉求提升，消费级产品有望重振锆需求。此外，我国大力 股价表现(一年) 发展核电工业，我们预测核级锆每年需求 1500 吨左右，公司核级锆产能 150 20% 吨，另有350 吨在建 （投资进度已达100%），核级锆高附加值将有效提升公