光大证券--当升科技2018半年报点评：正极材料高速增长,上半年扣非净利同比增长115%.pdf

2018 年 8 月 31 日 当升科技（300073.SZ ） 基础化工 正极材料高速增长，上半年扣非净利同比增长 115% ——当升科技（300073.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 公司8 月27 号晚间发布了2018 年半年报：2018 年上半年公司实现营 当前价：24.10 元 业收入16.29 亿元，同比增长95.22% ；实现归属于上市公司股东的净利润 1.12 亿元，同比下滑22.16% ；实现扣除非经常性损益后的净利润为 1.06 亿元，同比增长114.99%。 分析师 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) ◆点评： 021 1. 上半年净利下滑主要是去年同期公司出售星城石墨股权获得投资收 qiuxf@ 益，扣非利润大增主要来源于锂电正极材料的高速增长。上半年公司锂电 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 多元正极材料江苏海门二期项目逐步放量，在动力和储能领域都实现了大 021 幅增长，正极材料业务实现净利润8461.68 万元，同比增长183.31%，占 chenguanxiong@ 到公司扣非利润的80%。 2. 公司在锂电高镍多元正极材料领域深耕多年，目前已形成了高容量、 高压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。高镍动力 市场数据 NCM811 受到客户高度评价；动力NCA 材料完成中试工艺定型，预计年内 总股本(亿股) ：4.37 批量推向市场；下一代锂电正极材料固态锂电材料和富锂锰基材料也有专 总市值(亿元) ：105.25 门团队在开发。 一年最低/最高(元) ：19.35/37.77 近 3 月换手率：208.17% 3 ．规划建设10 万吨/年锂电正极材料新基地。公司高镍正极材料的生 产主要在江苏海门，一期、二期已经建成投产，目前在全力推进三期工程 股价表现(一年) 的建设，同时为了抓住市场机遇，缓解公司产能瓶颈，公司规划在常州建 40% 设锂电新材料产业基地，新基地远期规划建成年产能10 万吨高镍锂电正极 23% 材料，其中首期规划年产能5 万吨，总投资额33.55 亿元人民币，分步建 5% 成投产。 -13% ◆投资评级： -30% 公司在高镍多元正极材料领域深耕多年，且又在常州规划了10 万吨正 07-17 10-17 01-18 04-18 极材料的新基地，未来业绩可期，因此我们上调业绩预测，预计 18-20 年 当升科技