东兴证券--有色金属行业周报：铜价跌破6000美元预示着什么.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 铜价跌破6000美元预示着什么 2018 年 7 月23 日 看好/维持 有色金属行业周报 东 兴 证 林阳 券 投资观点： 有色金属行业首席分析师 股 执业证书编号：S1480510120003 份 1、铜价跌破6000美元预示着什么 linyang@dxzq.net.cn 有 限 6 月8 日伦铜创下了7348 美元高点，随后一路下跌，最低跌破6000 公 美元，作为前期市场最为看好的品种之一，铜价下跌速度和幅度大 细分行业评级 司 大超出市场预期，在短短一个半月的时间，究竟发生了什么？美元 贵金属 看好 证 指数6 月初出现明显上涨是一个影响因素，另外一个重要影响因素 铜 看好 券 是贸易战，由于中国是基本金属最大的需求方，贸易战对中国经济 铝 看好 研 和制造业的影响让市场十分担心，去杠杆还在延续，市场对下半年 铅 看好 究 整体判断偏负面，工业金属的底部是不是在这里，现在尚难下结论。 锌 看好 报 供给从上半年情况来看，铜的供给量是超出市场预期的，需求端维 钴 看好 告 持弱势的状况下，下半年预计供需偏松的趋势会延续，铜价的空头 稀土 看好 趋势可能还会延续一段时间。 近期重点推荐 从周期的角度来看，以GDP 和投资为主导的工业金属已经处于下 碳酸锂行业：锂辉石企业有压力，看好盐湖放量 行周期，未来下行周期的时间可能会延续3 到4 个季度，2019 年 电解铝：战略看空，中期规避 下半年，经济下行与供给收缩的趋势可能会达到平衡，也就是说经 钴：价格持续上涨能力强 济下行趋势结束与供给端的收缩结合产生下一轮供需紧平衡，因 黄金：中期机会 此，从估值角度来看，有色公司2018 年下半年业绩同比压力是比 较大的，对整个2018 年行业估值产生较大压力，目前的低估值对 应的是2017 年的景气周期，动态估值的下行带来股价的下行周期 52 周股价走势图 还未结束，以成长为角度估值的一些公司未来估值修复的空间尤其 大，投资者还需谨慎，从历史来看，PB 估值存在一定参考意义， PE 估值在周期中的借鉴意义不大，投资者需谨慎看待 PE 估值的 实际意义。 2、投资建议：重点配置低估值优质公司 上周投资组合：云铝股份 （