东兴证券--宝钢股份深度报告：航母扬帆行稳致远.pdf

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 航母扬帆 行稳致远 2018 年 7 月 13 日 推荐/首次 东 ——宝钢股份（600019）深度报告 宝钢股份 深度报告 兴 证 投资摘要： 郑闵钢 券 010 zhengmgdxs@ 股 我们认为供给侧改革背景下钢铁企业的营收和利润将长期维持在高水平，企业 执业证书编号: S1480510120012 份 要获得超额收益主要看有无新增产能、产品结构优化空间和成本控制能力。宝 行业基本资料 占比% 有 钢依托宝武合并和湛江基地建设，在新增优质产能的同时，积极优化升级产品 股票家数 34 0.94% 限 结构，并持续推进降本增效，公司的业绩具备长期增长潜力。 行业市值 7527 亿元 1.36% 公  新增产能扩大公司营收能力：2017 年8 月湛江基地 1550 冷轧产线全线贯通， 流通市值 2764 亿元 1.41% 司 设计年产能为 255 万吨，主要供应高端汽车板、硅钢和家电用钢产品，预计 行业平均市盈率 9.8 证 今年冷轧产品占比将提高 5% ；湛江 3# 高炉建设进入准备阶段，设计年产能 行业指数走势图 （12 个月内） 券 400 万吨，建成投产后总产能增加9% ；宝山基地高端取向硅钢第四期产线今 5000 研 究 年投产，将新增高端取向硅钢年产能 7 万吨。目前宝钢拥有上海宝山、武汉 4000 报 青山、南京梅山、湛江东山四大基地，炼铁、炼钢产能分别达到4540 、5010 3000 万吨。 告 2000  产品结构优化升级提升盈利能力：在汽车消费增长和轻量化需求的推动下， 1000 公司汽车用钢产量年增速达到10%左右，冷轧汽车板的市场占有率为70% ， 0 7 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 其中高附加值的高强钢占比为 60% ，近年产量增速稳定在 10~20%，超高强 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- n l g p t v c n b r r y n u u u e c o e a e a p a u