asu 财务报表分析与证券价值之评定.ppt

第二講 財務報表分析與證券 價值之評定 廖咸興 臺灣大學財務金融系 / 所 證券分析之類型 技術分析 線型分析 基本分析 總體經濟情勢分析 產業分析 公司競爭策略與財務分析 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 3 影響公司股價的內外在因素 管理當局無法 控制之外在限制 股票市 場情勢 1. 經濟景氣 2. 匯率水準 3. 利率水準 4. 所得稅 5. 公交法 6. 勞基法 7. 環保法規 8. 其他 管理當局可 控制之決策 1. 融資決策 2. 投資決策 3. 股利政策 4. 產品與服務 5. 生產方法 6. 行銷方式 7. 其他 預期獲利 現金流量 風險程度 股票價格 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 4 產業分析 市場競爭程度 現有競爭者 1. 成長性 ; 2. 集中度 ; 3. 差異性 ; 4. 超額產能 5. 學習 / 規模經濟 新競爭者威脅 1. 通路 ; 2. 法定障礙 ; 3. 規模經濟 ;4. 政商關係 . 替代品威脅 1. 相對價格 ; 2. 績效 ; 3. 顧客轉換意願 產業獲利性 顧客議價能力 1. 轉換成本 ; 2. 差異性 ; 4. 成本與品質重要性 5. 顧客數量及批量 供應商議價能力 1. 轉換成本 ; 2. 差異性 ; 4. 成本與品質重要性 5. 顧客數量及批量 議價能力 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 5 公司競爭策略分析 成本優勢 1. 成本較低 2. 規模經濟 3. 生產效率 4. 原料成本低 5. 通路成本低 6. 產品簡單 產品差異化 1. 高品質 2. 產品多樣化 3. 售後服務 4. 彈性送貨 5. 品牌形象 6. 產品創新 競爭利基 1. 公司的核心能力與成功因子能配合執上述策略 2. 公司進行的計畫能配合執上述策略 3. 競爭優勢之持續性 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 6 公司財務報表分析 --- 目的與用途 財務分析之目的 透過對公司財務報表之分析，來了解該公司營 運績效及風險與報酬之狀況，以利投資人進行 投資決策（或經營之績效管理）。 財務分析之用途 股票評價 ( 估計與評估系統風險 ) 預測信用或債券評等 預測破產 績效管理 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 7 財務會計之假設與原則 假設 經濟個體，永續經營，貨幣衡量，期間 原則 成本原則，收入承認原則，費用配合原則 充份揭露原則 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 8 公司財務分析之標的 --- 財務報表 資產負債表 某特定時點公司帳面之資產、負債與權益狀況 損益表 某特定時段公司帳面經營之損益 現金流量表 某特定時段，公司由營運、投資與融資三種活 動而來的現金流量 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 9 閱讀財務報表應注意事項 會計方法的一致性 存貨計價方法 折舊方法 建築業利潤之完工入帳法 其他 不尋常的存貨上升 不尋常的應收帳款上升 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 10 閱讀財務報表應注意事項 ( 續 ) 淨利與營運而來之現金流量差異不 尋常擴大 不尋常之獲利增加 未預期的大規模資產沖銷 關係人 ( 企業 ) 交易 但書 : 不尋常 ? 有問題 ; 會計改變 ? 管理操弄 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 11 財務分析主要工具 --- 財務比率分析 共同比率分析 營運能力之比率分析 流動性之比率分析 長期償債能力之比率分析 獲利能力之比率分析 市場基本面比率 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 12 中華公司 共同比率資 產 負債表 8 4 年 1 2 月 3 1 日 資 產 負債及業主權益 流動資 產 流動負債 現金 1 .4 8 % 應付薪資 3 .1 1 % 有價證券 4 .4 4 % 應付帳款 1 4 .7 9 % 應收帳款 9 .5 2 % 應付票據 3 .7 0 % 存貨 2 5 .8 9 % 總額 2 1 .6 0 % 總額 4 0 .8 3 % 長期負債 3 2 .5 4 % 固定資 產 負債總額 5 4 .1 4 % 機 器 廠 房 設 備 （ 淨 額） 3 6 .9 8 % 土地 1 4 .7 9 % 業主權益 專利權 7 .4 0 % 股本及公積 2 5 .8 9 % 總額 5 9 .1 7 % 保留盈餘 1 9 .9 7 % 總額 4 5 .8 6 % 資 產 總額 1 0 0 .0 0 % 負債及權益 1 0 0 .0 0 % 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 13 中華公司 共同比率損益表 84 會計年度 銷貨收入 1 0 0 .0 0 % 銷貨成本