02蔡龙-城市基础设施投融资及案例分析408.pptxVIP

城市基础设施投融资及案例分析;目 录;（一）我国城市基础设施投融资的主要动因;城市化的主要动力：城市人均收入高于农村，导致农村劳动力向城市迁移; 为减轻城市蔓延所造成的负面影响，政府可通过加大城市基础设施的投资，提高城市人口承载规模；也可以对农村投资，降低农村剩余劳动力向城市迁移的动力。;指 标; 税费价机制不合理，价格与价值背离，企业扩 大再生产能力低； 财权与事权严重失衡，建设资金缺口大； 融资渠道狭窄，政府举债不规范； 政企不分,行业垄断； 投资风险约束机制不健全，企业运营效率低； 投资领域的法律法规不完善； ; 城市维护建设税（“三税”的7%）； 公用事业附加； 城市基础设施配套费； 城市污水处理费； 城市垃圾处理费； 环保排污费； 路桥通行费； 土地出让金。 ; 目前，国内地方政府融资平台的贷款余额约7???亿元（2009年5月央行估计为5万亿元），占全国贷款余额的18%； 以地方政府负债85%来源于银行信贷粗略计算，当前地方政府负债余额已超过8万亿元（2009年末贷款余额为7.2万亿元）； 许多市县政府负债已超过当地政府可支配财政收入，有的甚至超2-3倍； 预计到2010年底，我国地方政府债务将超过GDP的30%，达11万亿元;2009年，GDP增速8.7%，财政收入增速11.7%，达6.8万亿元。（如加上土地收入1.6万亿元和其他预算外收入，实际财政收入超过10万亿元，约占GDP 1/3) ； 中央政府财政赤字接近GDP3%的国防警戒线，不少地方支收差额超过其财政收入的60%； 通货膨胀压力日益显现，加息预期已经迫近；; 近一时期，地方融资平台的举债情况受到各界的广泛关注。 ◆ 在2010年1月19日召开的国务院第四次全体会议上，温家宝总理在讲话中提出，“尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在的财政风险。” ◆ 地方债务管理的政策尚不明朗。 ◆ 城建融资面临新的困难 一是宏观调控逐步收紧。 二是贷后管理更加严格。 三是房地产调控给项目和资金运作带来多重影响。 ; 1、地方政府举债的合理性 （1）根据世界银行的发展报告（1994），基础设施投资每增长1%就会拉动GDP增长1%。 城建债务性资金的增长直接拉动城建投资的增长，进而带动GDP的增长；GDP的增长反过来又促进财政收入增长，有力支撑了城建负债的增加，GDP对城建负债形成正反馈机制。; （2）政府部门的支出分为经常性支出和资本性支出。 ◆经常性支出直接形成当年的社会消费利益，如基础设施维护和人员经费等； ◆资本性支出产生的利益不直接发生在当年，而且还同时在今后若干年内发挥作用，如政府建造的公路、图书馆等。 经常性支出由财政资金支持；资本性支出由小部分财政资金和大部分债务资金共同支持。;2、地方政府举债的风险性 （1）地方政府投融资平台负债率普遍高，偿债能力无保证; （2）地方政府承诺担保不规范，对土地升值依赖过大; （3）部分基础设施项目投资效益不高，偿债责任主体不明确; ;（二）地方政府举债的合理规模研究 1、地方政府性债务范畴的界定 我们根据项目区分理论，将地方政府投融资平台的债务分为三类： ◆ 公益性项目 ◆ 经营性项目 ◆ 准经营性项目 只有公益性项目和准经营项目中，需要财政资金安排或政策不能平衡的部分债务属于政府性负债。 ;2、地方政府城建资金筹集和运用的简化模型 我们以城建资金为例，将其筹集和运用渠道进行如下的简化： ; 我们把政府债务的偿还方式分为保守模式和乐观模式两种，并分 情况讨论： ◆ 保守模式：设置一个偿债基金，除了利息外，每年还需要归还一定比例的本金。 maxβ =（1-Ft/INCt）[1/n+i/2(1+INCt-1/INCt)] 假定平均偿还年限为15年，利率为6%，可测算maxβ约为6.0856； ◆ 乐观模式：不设偿债基金，则每年只需要归还利息 β* =（1-Ft/INCt）[i/2(1+INCt-1/INCt)] 假定利率为6%，可测算maxβ约为13.4274。; 我们以南京为例，测算2007-2013年南京市城市建设政府性负债的最大负债规模（其中2009-2013年的各项城建资金是通过平均增长率估算出的）： 政府性负债最大规模估算 ;3、地方政府举债规模的国别比较 （1） 年偿还债务资金和地方政府年财政收入的比例 日本在20世纪90年代该指标为9.3%，加拿大20世纪末期为7.2%。;（三）地方政府可持续融资的相关举措