CPA公司战略与风险管理——企业倒闭风险.pptxVIP

第十章 企业倒闭风险;二、企业倒闭的信息;三、企业倒闭的类型;四、财务预警模型;该模型是通过五个变量（五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标获利能力指标和营运能力指标有机的联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下： Z=0. 012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+ 0. 999X． ;式中：Z为判别函数值 X1=（营运资本÷资产总额） ×1 00 X2=（未分配利润÷资产总额） ×1 00 X3=（息税前利润÷资产总额） ×1 00 X4=（股票市场价值总额÷负债账面价值总额）×1 00 X5=销售收入÷资产总额 ; 该模型将反映企业偿债能力的指标Xl和X4、反映企业获利能力的指标X2和X3以及反映企业运营能力的指标X5有机联系起来，通过综合分值分析预测企业财务失败或破产的可能性。按照这个模式，一般来说，Z值越低企业越有可能破产，通过计算某企业若干年的Z值就可以发现企业是否存在财务危机的征兆。 ; 当Z值大于2. 675时，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性小；当Z值小于1. 81时，则表明企业潜伏着破产危机；当Z值介于1. 81~2.675时被称为“灰色地带”，说明企业的财务状况极为不稳定。在企业失败前一、二年的预测准确率很高；预测期变长，准确率有所降低，距失败前五年的预测准确率仅为36%该模型主要适用于股票已经上市交易的制造业企业。;出现财务舞弊时的财务预警; （2）闻 闻主要是看企业实力：企业处在行业中的地位如何，企业产品是成熟产品还是刚研制出来的新产品，企业在消费者中的口碑如何，企业的内部管理是否完善，企业的产品受市场欢迎程度如何，企业员工的精神面貌如何，企业管理层变更情况如何。; (3)问 问主要是看企业管理：问企业战略目标，看企业制定的战略目标是否符合国家的产业政策、是否符合企业的实际情况；问企业投资策略，看企业投资业务是否过于分散、金融投资业务比重是否过大、是否过度大规模扩张等。一般而言，企业战略目标如果制定得过高或过低，都会影响企业的发展。企业的投资过于分散，也会影响企业战略实施，分散企业管理的精力，不能及时解决企业所产生的问题，影响??业竞争力。; (4)切 切主要是看企业现金流：现金流是企业的血液。利润可以粉饰，但企业现金却是实实在在的链条。如果资金链绷得太紧，企业就有面临破产的风险，所以企业的现金流不能出现问题。考察企业现金情况，可以对企业现金流量表进行分析。如果长时间的经营活动所产生的现金净流量较少，企业必然在某些方面出现败相，并想方设法通过其他手段掩盖资金短缺问题，如通过借款、虚拟收入、提前确认收入等进行粉饰。;五、应对倒闭风险的措施;管理层收购的特点 ①MBO的主要投资者是目标公司的经理和管理人员，他们往往对本公司非常了解，并有很强的经营管理能力。通过MBO，他们的身份由单一的经营者角色变为所有者与经营者合一的双重身份；; ②MBO主要通过借贷融资来完成的，因此，MBO的财务由优先债（先偿债务）、次级债（后偿债务）与股权三者构成。目标公司存在潜在的管理效率提升空间。管理层是公司全方位信息的拥有者，公司只有在具有良好的经济效益和经营潜力的情况下，才会成为管理层的收购目标；; ③通常发生在拥有稳定的现金流量的成熟行业。MBO属于杠杆收购，管理层必须首先进行债务融资，然后再用被收购企业的现金流量来偿还债务。成熟企业一般现金流量比较稳定，有利于收购顺利实施。;股东选择管理者收购的动因：; ②MBO能够有效地促进企业结构和产业结构的调整，重新整合企业的业务： 1)通过MBO，企业甩掉了缺乏赢利能力或发展后劲不足的分支部分，得以集中资源，深入拓展构建企业核心竞争力。许多跨国公司在世界范围内从事经营活动，常借助MBO分离、分拆或剥离其多余的分支机构；; 2)MBO还提供了企业转移经营重点的途径，有效地促进了产业结构的调整，使企业可以从一个行业成功地退出，转入有高预期和发展潜力的行业；; 3)企业可以利用MBO改组或卖出不合适的分支机构。企业各部门间的适应程度受环境、技术条件和产品生命周期的影响，随着时间的推移，最初相容的部门也可能变得不适应需要了。于是MBO在企业生命周期的各个阶段将不断用来调整结构，使企业适应动态的市场，保持旺盛的发展能力；;4)目标企业的股东可以从MBO收购活动中获得现金收入，从而购买有赢利能力的资产，从事新的投资项目，减少对外部融资的依赖和财务成本； 5)集团公司实施MBO，原母公司与原下属企业间由内部依赖关系变为外部的市场关系；; 6)加强了所有权与经